PDF《市场快讯》

大华银行全球经济与市场研究部 第3页,共5页2015年8月11日 中间价报价机制主要参考前一日的收盘价,同时考虑外汇市场供求关系 2015年12月11日 发布 CFETS 人民币汇率指数,以保持人民币对一篮子货币汇率的稳定 2016年2月 遵循 收盘汇率 + 一篮子货币汇率变化 规则 2017年2月 将参考时间段从

24 小时改为

15 小时 2017年5月 加入 逆周期调节因子 ? 人民币中间价报价形成机制的最新潜在变化虽然尚未正式公布, 但可以视为

2015 年8月11 日以来的最大改革之一.然而, 从近期市场收盘价与每日中间价差距日趋扩大的情况来看,我们可以假设新增的 逆周期调节因子 在一定程度上已 经在运行. 很明显,当局担心人民币市场价对目前美元走弱和国内基本面好转有所背离.因此,改变中间价形成的最新举措应该 在某种程度上可以改善人民币的市场情绪.还应该清楚的是,最新的举措大大减低了人民币大幅度贬值的概率.这是 因为当局充分关注投资者对人民币的贬值预期,甚至单边市场预期的倾向进而导致市场供求出现一定程度的 失真 , 增大市场汇率超调的风险. 另一方面,随着 逆周期调节因子 的加入,大家应该预期人民币出现双向波动的概率会更大,因为如果当局认为人 民币被高估或低估的话,那么这个因子可以在相反的方向发挥其功能. 鉴于美元目前处于较疲惫的状态,而未来 6-12 个月也很可能会表现疲软,我们正在审查所有外汇预测,包括人民币. 相较于我们目前的预测――人民币对美元汇率到

2017 年第二季度末为 7.02,到2017 年末为 7.16,我们倾向于调高人民币 对美元的预测. 可以肯定的是,加入较客观因子的人民币汇率将比以前更有可能出现双向波动的倾向,从而使对冲和管理外汇风险变 为更为重要. 人民币的下一步怎么走? 以星期为基础单位, 离岸人民币对美元汇率上周以 6.8194 收盘 (5 月26 日) , 下跌 0.77%.这是今年以来的第三大单周跌幅. 大幅下跌似乎有可能进一步扩大至 6.7930(二月份的低点) .在这个水平以下,下一个主要支撑位是

1 月初的 6.7835 日 内低位. 在岸人民币和离岸人民币 追赶 其他货币肯定有空间, 因为在此轮美元走软过程中, 两者都大大落后于区域货币.因此, 较目前的水平对美元升值 1% 也不足为奇.加上香港上周五(5 月26 日)开始的资金挤压,离岸人民币的空头头寸可能 会进一步受到压缩,从而导致离岸人民币对美元汇率大幅上升. 参考资料: 自律机制秘书处就中间价报价有关问题答记者问 2017-05-26 http://www.chinamoney.com.cn/fe/Info/38244066 外汇技术展望(分析师:Quek Ser Leang和Peter Chia) 第4页,共5页 本文件来源于大华银行环球经济与市场研究部.大华银行 (中国) 有限公司 ( 本行 ) 经授权予以发布.大华银行 (中国) 有限公司对本文所含信息的准确性及完整性不作任何保证也不承担任何法律责任. 本文件仅供一般参考之用,研究部和本行不对此承担任何法律责任.本文件不构成针对任何投资产品或者保险产品的 要约或者要约邀请,亦不应被视为针对任何投资产品或者保险产品的推荐或建议. 本文件只是基........