PDF《具循环经济优势的煤化工企业》

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? 投资要点: 具循环经济优势的煤化工企业 公司是以循环经济产业链为经营模式的煤化工企业, 主营业务为煤 焦化及化工产品的生产和销售.主要产品为焦炭、甲醇及合成氨. 截至

2014 年6月30 日,产能规模为:600 万吨/年焦炭、31 万吨/ 年甲醇(含粗甲醇

1 万吨/年) 、25 万吨 LNG、9 万吨/年合成氨、 26.5 万吨/年煤焦油、 7.78 万吨/年粗苯、 2* 12MW 煤泥发电和 8,000 万块/年蒸压粉煤灰砖,其中焦炭产能领先西北地区.公司是陕西 省最大的独立焦化企业,陕西省发改委确认的 循环经济试点企业 , 陕西省人民政府认定的 优秀民营企业 . 募投项目提高产能 公司本次发行募集资金将增资投入龙门煤化用于

400 万吨/年焦化 技改项目,项目建成达产后将成为公司未来的重要利润增长点,有 利于公司全面提升市场竞争能力, 实现跻入国内独立焦化前十名的 战略目标. 盈利预测 根据募投项目建设进度情况,我们预计

2014、2015 年归于母公司 的净利润分别为 1.57 亿元和 2.93 亿元,同比增速分别为-10.51%和87.13%,相应的稀释后每股收益为 0.25 元和 0.47 元. 定价结论 公司拟公开发行

12000 万股普通股,不进行老股转让,发行后总股 本62000 万股,公司发行价格为 6.15 元/股.综合考虑可比同行业 公司的估值情况及公司的成长性, 我们认为给予公司合理估值定价 为7.58-9.09 元,对应

2014 年每股收益的 30-36 倍市盈率. ? 数据预测与估值: 至12 月31 日($.万元) 2012A 2013A 2014E 2015E 营业收入 6,221 7,535 7,371 8,315 年增长率(%) 56.33% 21.12% -2.18% 12.81% 归属于母公司的净利润

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157 293 年增长率(%) -23.17% -22.02% -10.51% 87.13% (发行后摊薄) 每股收益 (元) 0.36 0.28 0.25 0.47 数据来源:公司招股意向书;

上海证券研究所整理 日期:2014 年10 月23 日 行业:能源-石油、天然气与供消费用染料 冀丽俊 021-53519888-1921 [email protected] 执业证书编号: S0870510120017 IPO 价格 RMB6.15 元 上市合理定价 RMB7.58-9.09 元 基本数据(IPO) 发行数量(百万股) 120.00 发行后总股本(百万股) 620.00 发行数量占发行后总股本 19.35% 发行方式 网上定价申购 网下询价配售 保荐机构 华西证券 主要股东(发行前) 陕西黄河矿业(集团)有限责任公司 55.20% 陕西省物资产业集团总公司(SS) 28.00% 收入结构(2013) 焦炭 83.60% 甲醇 3.90% 合成氨 1.91% 报告编号: JLJ14-NSP06 首次报告日期:

2014 年10 月23 日 具循环经济优势的煤化工企业 陕西黑猫(601015) 证券研究报告/公司研究/新股定价 新股定价

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一、行业背景 ? 公司的行业分类及简况 公司是以循环经济产业链为经营模式的煤化工企业,主营业务为煤焦 化及化工产品的生产和销售.主要产品为焦炭、甲醇及合成氨.公司生产 的 黑猫牌 冶金焦炭被陕西省人民政府认定为名牌产品.公司所属行业为 传统煤化工行业中的煤焦化行业. 公司是集焦炭、化工、电力、建材为一体的循环经济利用型煤化工企 业,截至

2014 年6月30 日,产能规模为:600 万吨/年焦炭、31 万吨/年 甲醇(含粗甲醇

1 万吨/年) 、25 万吨 LNG、9 万吨/年合成氨、26.5 万吨/ 年煤焦油、7.78 万吨/年粗苯、2* 12MW 煤泥发电和 8,000 万块/年蒸压粉 煤灰砖,其中焦炭产能领先西北地区. 公司是陕西省最大的独立焦化企业, 陕西省发改委确认的 循环经济试 点企业 ,陕西省人民政府认定的 优秀民营企业 .公司依照综合利用的循 环经济模式,利用精煤炼焦生产焦炭,焦炉煤气回收煤焦油、粗苯等初产 品经净化后生产甲醇、合成氨,甲醇驰放气全部用于生产合成氨,合成氨 解析气少部分返回生产甲醇,大部分供给焦炉加热,以置换出更多的焦炉 煤气用于生产甲醇和合成氨,洗煤副产品煤泥、中煤用于发电,电厂灰渣 制砖,电和蒸汽供给公司内部其他生产单位使用,符合国家资源综合利用 产业政策. 图1主营业务、主要产品及产业链关系 数据来源:公司招股意向书 新股定价