PDF《电动化深入,技术变革彰显中游价值》

23 表格 4. 国内软包电池企业及应用车型.24 表格 5. 充电市场规模测算

27 表格 6. 典型整车企业及重点推荐公司盈利预测表.30 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 5/31

一、汽车板块表现弱势 行业指数整体持续下滑,相对大盘表现弱势.2018 年以来,汽车行业指数整 体呈现向下状态,总体上与大盘同涨同跌,但跌幅大于大盘,下半年行业跌幅 明显加大. 截至目前 (2018 年12 月13 日, 下同) , 汽车行业指数年内下跌 31.58%, 在28 个一级行业中排名第 23. 按月度走势来看, 年初汽车行业指数较为平稳,

2 月份受春节假期及新能源汽车政策补贴退坡的影响,跌幅显著增大,3 月上 涨至接近年初的水平后,受贸易摩擦、关税下调、车企外资持股政策等事件影 响,行业指数再度进入下跌趋势.下半年中美贸易摩擦持续加剧,行业表现持 续走低. 图1:

2018 年行业表现(截止 2018.12.13) 资料来源:Wind,川财证券研究所 图2:

2018 年1-10 月各行业涨跌幅(截止 2018.12.13) 资料来源:Wind,川财证券研究所 -31.58% -40.00% -35.00% -30.00% -25.00% -20.00% -15.00% -10.00% -5.00% 0.00% 休闲服务 银行 非银金融 食品饮料 计算机 农林牧渔 医药生物 房地产 建筑装饰 建筑材料 钢铁 化工 交通运输 家用电器 采掘 国防军工 公用事业 商业贸易 通信 机械设备 纺织服装 电气设备 汽车 轻工制造 综合 传媒 有色金属 电子 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 6/31 细分板块来看, 前三季度各子板块均处于下跌态势中, 汽车整车、 汽车零部件、 其他交运设备、汽车服务、新能源汽车、锂电池、特斯拉指数跌幅均超过了 30%,表现不及大盘. 图3: 汽车四大板块指数前三季度表现 图4: 汽车四大板块指数前三季度表现 数据来源:Wind,川财证券研究所 数据来源:Wind,川财证券研究所 行业四大板块中,乘用车跌幅较小,为27.05%,表现强于行业指数(跌幅为 31.58%) ;

商业载货车、汽车服务分别下跌 33.17%、33.07%,与行业指数大致 持平;

而商用载客车指数跌幅较大,前三季度下跌了 49.59%.

二、汽车上市公司业绩表现分析

2017 年业绩总体平稳, 增速小幅下滑. 根据业内各上市公司披露的年报数据,

2017 年汽车行业经营业绩总体平稳,但增长速度有所下滑.营收方面,2018Q3 汽车行业实现营收 15565.21 亿元, 同比增长 12.22%, 增速较

2017 年的 15.70% 小幅下滑,总体维持了近几年的平稳态势.净利润方面,2017 年实现净利润 664.54 亿元,同比下滑 7.55%.营业收入增加而利润下滑,反映了行业竞争激 烈、单车盈利下降的现状. 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 7/31 图5: 汽车行业营收及增长率 资料来源:Wind,川财证券研究所 图6: 汽车行业净利润及增长率 资料来源:Wind,川财证券研究所 盈利能力方面,2017 年汽车行业毛利率、净利率分别为 15.24%、5.15%,较2016 年的 15.34%、5.99%均有所下滑.ROA、ROE 分别为 5.30%、12.42%,同比

2016 年的 6.49%、15.76%也有所下滑.行业盈利能力的下行,表明汽车产业链 成本压力较大,未来产业链上下游的成本竞争将愈加激烈. 15.70% 12.22% 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 60.00% 70.00% 80.00% 0.00 2000.00 4000.00 6000.00 8000.00 10000.00 12000.00 14000.00 16000.00 18000.00