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1 月份的新增贷款仅录得有

7381 亿元人民币,远较市 场预期的

10000 亿元要少,相信对于内银股有加添沽压的机会. 第一上海 新力量 New Force -

3 - 【公司研究】 蔡浩 852-25321963 [email protected] 行业 科技 股价 6.72 港元 目标价 7.8 港元 (+16.07%) 市值

694 亿港元 已发行股本 103.23 亿股

52 周高/低6.84 港元/3.9 港元 每股净现值 0.21 美元 股价表现

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6 7 2010年12月1日2011年3月1日2011年6月1日2011年9月1日2011年12月1日 联想集团(992,买入) :三季度业绩突破预期,净利润增长达全年高峰

2012 财年第三季度业绩增长突破预期,股东净利同比增长 53% 公司收入同比增长 44.15%至83.72 亿美元,毛利率受硬盘供应短缺影响环比下跌 0.8 个百分点至 11.4%,净利润率达 1.8%,净利规模同比增长 58%达到 1.54 亿,股 东净利达 1.53 亿,同比增速 53%,每股盈利 1.5 美分,折合港币 11.6 港仙;

2012 财年公司累计收入 220.78 亿美元,累计净利润 4.08 亿美元,同比增长 76%,每股 盈利 4.03 美分(31.2 港仙). 公司 防御-进攻 市场战略取得成功,市占率创新高

2012 财年第三季度,公司中国区收入 34.83 亿美元,同比增长 29.9%,其中 PC 销售29.94 亿美元,同比增速 21.5%,环比增长 8.8%,市场占有率达到了历史新高 35.3%,远胜其它品牌;

在其它新兴市场中,公司收入增速同比上涨 12.9%达12.62 亿,其中印度市场增速最高,市场占有率增长 3.4 个百分点达到 13.7%;

在成熟市 场,公司收入同比增长 80.6%,环比增速 8.6%达36.27 亿美元,特别是在日本与 NEC 合作后在日本市场的占有率有了很大提高,达到了 24.1%,在整个成熟市场中 联想的市占率达 9.4%,同样是历史高峰. 未来发展看移动设备业务,智能手机开始起量 公司将平板、手机及周边业务归为 MIDH 业务,该业务收入同比增速达到 159%,其 中公司的国内智能手机市场份额截止

11 年年底已经达 10%,12 年智能手机出货目 标为至少达到

100 万台一个月,并且有计划进入部分海外市场;

另外,公司在国内 平板电脑市场占有率达 16.5%,增长趋势良好. 提升目标价至 7.8 港元,买入评级 基于公司在 PC 市场上的突破,以及其历史估值水平,我们提升公司目标价至 7.8 港元,相当于公司

12 财年 EPS 的22 倍,三季度公司净现金为 38.51 亿美金,若剔 除净现金则目标价相当于其每股盈利的

14 倍,与现价相比有 16.07%的上升空间, 买入评级.

图表 1: 盈利预测表 截至3月31日止财政年度 10年历史 11年历史 12年预测 13年预测 14年预测 总营业收入(千美元) 16,604,815 21,594,371 27,992,783 32,354,637 36,404,557 变动 11.43% 30.05% 29.63% 15.58% 12.52% 净利润(千美元) 129,368 273,236 462,640 488,280 523,984 每股盈利(港元) 0.103 0.213 0.347 0.366 0.393 变动 -155.50% 99.78% 66.44% 5.54% 7.31% 基于6.72港元的市盈率(估) 65.4 31.8 19.5 18.5 17.2 每股派息(港仙) 5.88 7.82 13.02 13.74 14.74 股息现价比 0.87% 1.16% 1.93% 2.03% 2.18% 资料来源:公司资料、第一上海预测 第一上海 新力量 New Force -

4 - 李雪晶 852-25321915 [email protected] .hk 行业 食品(肉制品) 股价 13.68 港元 目标价 8.95 港元 (-34.6%) 市值 249.35 亿港元 已发行股本 18.23 亿股

52 周高/低29.85 港元/7.45 港元 每股净现值 7.95 港元 股价表现

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30 35 雨润食品(1068,卖出) :2H11 利润下降远超我们预期,降至卖出评级 中国雨润于上周五收市后发盈利预警,并于当晚招开分析员会议,受负面报道影 响,公司品牌商誉受损,的销售量/价均录得下跌,公司预期