PDF《昆药集团股份有限公司 关于非公开发行股票申请文件反馈意见...》

2014 年 底递交了材料并 被WHO 受理, 目前正在等待 WHO 的评审, 预计近期将能够 得到 WHO 的评 审回复. 无 抗疟用药市场分公立市场和私立市场,全球基金、世界银行及盖茨基金等组 织为公立市场提供资金.标的资产华方科泰目前系国内最早、品种最齐全的青蒿 素原料药生产基地,同时也是青蒿素生产领域内率先通过国家GMP认证的企业, 成为世界医药巨头法国Sanofi、 印度IPCA和Cipla的合格供应商, 并为他们提供青 蒿素的原料药,间接的进入公立市场.公司近三年主要产品收入结构占比情况如 下: 产品名称

2015 年1-4 月 占比 (%)

2014 年度 占比 (%)

2013 年度 占比 (%)

2012 年度 占比(%) 青蒿素 520.17 9.28% 3,008.80 14.98% 9,573.97 32.00% 17,647.27 49.53% 蒿甲醚 501.28 8.94% 1,034.30 5.15% 1,106.02 3.70% 557.76 1.57% 蒿琥酯 88.42 1.58% 1.45 0.01% 720.17 2.41% 434.37 1.22% 科泰复 677.80 12.09% 3,845.18 19.15% 4,661.67 15.58% 3,801.52 10.67% 双烯 690.09 12.31% 2,614.11 13.02% 1,939.33 6.48% 260.00 0.73% 麻岑止咳糖浆 61.30 1.09% 322.90 1.61% 55.09 0.18% 49.14 0.14% 头孢等抗生素类 2,323.22 41.44% 7,201.67 35.86% 9,351.24 31.26% 8,780.57 24.65% 医疗器械、 贸易等其他收入 743.56 13.26% 2,054.53 10.23% 2,508.23 8.38% 4,096.38 11.50% 合计 5,605.83 100.00% 20,082.94 100.00% 29,915.72 100.00% 35,627.01 100.00% 从上表可以看出,公司目前产品销售中主要分为三大类,分别为抗疟用药市 场、化学制剂类销售市场、医疗器械和贸易等其他收入.其中抗疟用药类,青蒿 素近三年一期占公司的营业收入比例为49.53%、32.00%、14.98%和9.28%,该类 产品主要系通过原料药方式销售给国际仿制药企业,间接的进入抗疟药公立市 场;

而蒿甲醚、青蒿素琥酯、科泰复产品由于尚未取得PQ认证,目前主要目标 市场为私立市场, 近三年一期占公司的销售收入比例为13.46%、 21.69%、 24.31% 和22.61%;

化学制剂类销售市场中,头孢等抗生素作为销售制剂,直接供应给国 内市场, 近三年一期占公司的营业收入比例为24.65%、 31.26%、 35.86%和41.44%;

1-1-4 而双烯是一个激素类药物中间体,是公司新拓展的一个原料新品种,主要供应给 国内市场,近三年一期占公司的营业收入比例呈现较大幅度提升,其占比为 0.73%、6.48%、13.02%和12.31%. 综上分析,由于近两年受市场因素影响,公司积极调整了产品结构,一方面 减少了毛利较低的青蒿素产品作为中间体的原料药销售;

另一方面加大蒿甲醚、 科泰复产品等私立市场的开拓;

并积极加强研发,提高头孢、双烯等药品的销售 收入的所占比重. 本次收益法评估时的盈利预测结果主要是以公司现行的产品销售结构模式 下进行预测的,PQ认证通过只是作为假设前提之一,如果未来青蒿素相关的成 品药能够获得PQ认证,则公司就可直接进入WHO等公立市场的直接供应商,利 用国内原材料种植基地及生产成本的优势,竞争能力得到进一步提升,其盈利能 力也将在现有的基础上能够得到进一步提升,但对盈利预测结果影响很小. ②按资产基础法评估结论,华方科泰评估价值为3.13亿元,按收益法评估结 论,华方科泰评估价值为2. 53亿. 请申请人结合资产特征说明资产基础法与收益法评估结果存在显著差异的 原因. 请保荐机构核查华方科泰资产是否存在经济性贬值. 【回复】 【申请人说明】