PDF《余海斌 ,王慧琴》

第8 卷第4 期2011 年10 月南京审计学院学报Journal of Nanjing Audit University Vol.

8, No.

4 Oct,

2011 金融创新产品风险的适应性监管机制探索 ― ― ―以MBS、 CDO、 CDS 为例 余海斌1 , 王慧琴2 ( 1. 上海社会科学院,上海 200010;

2. 同济大学 经济与管理学院,上海 200050) 摘要: 金融创新产品风险的监管不到位是2007 年美国次贷危机及2008 年全球金融危机爆 发的主要原因之一.在对MBS、 CDO 与CDS 等创新产品风险及监管进行分析基础上创建的金融 创新产品风险适应性监管机制框架包括风险的识别、 风险的层级报告、 风险的预警、 风险的监管 介入、 风险的处理和金融危机与经济危机的预防六个部分. 关键词: 次贷危机;

金融产品;

金融创新;

金融风险;

适应性监管;

监管机制 中图分类号: F830.

22 文献标识码: A 文章编号:

1672 8750( 2011)

04 0033

06 收稿日期:

2011 05

25 作者简介: 余海斌( 1976― ), 男, 上海人, 上海社会科学院, 高级经济师, 博士, 主要研究方向 为金融创新与风险监管;

王慧琴( 1977― ), 女, 上海人, 同济大学经济与管理学院博士生, 主要 研究方向为金融人力资源管理. 自20 世纪

60 年代以来,抵押支持证券 ( MortgageBacked Securities,MBS) 、 债务抵押凭 证(Collateral Debt Obligation,CDO)与信用违约 互换( Credit Default Risk,CDS)等金融创新产品 不断被开发并得到快速发展.金融创新产品在促 进金融经济快速发展的同时, 也积累了金融风险 并提高了引发危机的可能.由于金融创新产品种 类繁多, 各类产品的创新过程与风险影响因素在 具有共同金融环境与市场背景的同时, 也具有不 同的风险特征.因此, 需要针对各类具体金融创 新产品风险的不同特征, 探索构建适合具体金融 创新产品风险的适应性监管机制.适应性监管机 制就是根据市场发展变化而进行适时适度调整监 管的机制.本文以 MBS、 CDO、 CDS 产品为例, 试 图分析具体金融创新产品的风险特征与监管状 态, 并探索适应性监管机制的设计完善.

一、相关文献综述 金融创新产品在推进金融经济发展的同时, 也促进了金融风险的不断积累.Smith,Smithson 和Wilford 将金融产品风险和金融创新产品联系 起来, 对利率、 汇率和商品价格的波动进行了检 验[ 1];

Bayoumi 和Masson 对系统性金融风险的国 际传播机制进行了研究, 并将传播机制分为季风 效应、 溢出效应和净传染3 类[ 2];

于江指出金融创 新在转移和分散风险的同时也会产生新的风 险[ 3];

刘曙光和张慧认为金融创新在提供规避风 险和获利手段、 推进金融经济发展的同时, 也给金 融系统带来新的风险[ 4];

彭雪峰对金融创新的风 险特征进行了研究, 指出金融创新具有较高的流 动性依赖、 较强的风险隐蔽性、 较高的风险集中 性、 较强的风险不可控性等特征[ 5]. 金融创新引发的金融风险多种多样.巴塞尔 银行有效监管的核心原则将金融风险分为信用风 险、 国家和转移风险、 市场风险、 利率风险、 流动性 风险、 操作风险、 法律风险7 类风险[ 6];

雍灏将金 融创新产品风险因素归纳为5 类, 包括产品特性 类风险、 开发过程类风险、 营销支持类风险、 组织 环境类风险、 风险管理类风险[ 7];

柯海松将资产 证券化的风险归纳为宏观经济风险、 政策法律风 险、 金融风险、 运作风险、 交易结构风险、 信用风 险、 现金流风险7 个方面[ 8];