编辑: yn灬不离不弃灬 2016-01-30
华泰期货研究院 宏观策略组 徐闻宇 宏观贵金属研究员 ? 021-68757985 ? xuwenyu@htfc.

com 从业资格号:F0299877 投资咨询号:Z0011454 联系人: 陈峤 股指国债研究员 ? 0755-82537411 ? [email protected] 从业资格号:F3036907 相关研究: 加仓风险或增大 2019-03-01 或正在接近兑现时刻 2019-02-28 华泰期货|股指日报 2019-04-18 短期的风险积累 股指期货:中性 1. IF1904 收盘涨 0.05 %报4080.60 ,成交量

65274 手,较上一交易日减少

13209 手, 持仓

37691 手, 减少

12888 手. IH1904 收盘涨 0.01 %报3015.40 , 成交量

31222 手, 减少

8680 手,持仓

19364 手,减少

5705 手.IC1904 收盘涨 0.45 %报5772.40 ,成 交量

46711 手,减少

8067 手,持仓

30611 手,减少

8997 手. 2. 中国

2019 年一季度 GDP 同比增 6.4%,预期 6.3%,去年四季度增速为 6.4%.3 月规 模以上工业增加值同比增 8.5%,比1-2 月份加快 3.2 个百分点,预期 6%. 3. 1-3 月份,全国固定资产投资同比增长 6.3%,增速比 1-2 月份加快 0.2 个百分点.全 国房地产开发投资同比增长 11.8%,增速比 1-2 月份提高 0.2 个百分点.商品房销售 面积同比下降 0.9%,降幅比 1-2 月份收窄 2.7 个百分点. 4. 国务院常务会议提出要坚持不搞 大水漫灌 ,实施好稳健的货币政策,灵活运用货 币政策工具,扩大再贷款、再贴现等工具规模,抓紧建立对中小银行实行较低存款准 备金率的政策框架;

工农中建交

5 家国有大型商业银行要带头, 确保今年小微企业贷 款余额增长 30%以上. 5. 周三,美联储公布的褐皮书称,美国经济活动有所增强,略微温和地增长.美国就业 市场依然紧缩, 企业难以找到熟练工人, 且薪资温和增长. 而住房市场则是一大亮点. 较低的抵押贷款利率可能带来强劲的春季购买. 6. 发改委内部征求意见拟推动汽车、家电、消费电子更新消费.知情人士称,征求意见 稿中对于汽车,尤其是新能源汽车领域的更新消费促进措施力度非常大. 投资逻辑: 股指期货: 宏观数据在昨日落地, 可以观察到如市场所料

3 月数据出现明显的环比转暖, 利好兑现后市场出现偏震荡走势. 短期来说, 行进至二季度, 伴随着信用底的大概率出现, 叠加早周期行业销量的回暖,我们预计经济底能够在 Q3 出现,股指的逻辑也能够逐渐切 换至盈利预期. 但是伴随着大量数据的落地以及前期上涨过快后积累的调整风险, 市场或 有短期刹车的可能. 不过我们观察到政策层面的托底预期仍显强烈 (国常会提出建立对中 小银行实行较低存款准备金率的政策框架、确保今年小微企业贷款余额增长 30%以上以 及发改委推动汽车、家电、消费电子更新消费等)叠加国内经济中微观层面出现改善的背 景下, 预计市场尽管有调整也难有深跌. 综合来讲伴随着信贷周期在一季度的大概率见底, A 股的中长期配置资金或已经迎来曙光. 策略:中性 风险点:美股断崖式下跌 华泰期货|股指日报 2019-04-18

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8 宏观经济

图表 图1:

30 大中城市商品房成交 单位: 万平方米, 套图2:

6 大发电集团日均耗煤量 单位: 万吨, % 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind 华泰期货研究院 图3: 猪肉平均批发价 单位: 元/公斤 图4: 蔬菜批发价指数 单位: 无 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind 华泰期货研究院

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