PDF《广发证券晨会纪要》

42 元,维持 买入 评级. 风险提示: 宏观经济增速大幅下滑、行业竞争激烈导致费用率大幅增加风险. 联系人:欧亚菲 020-87555888-8641 [email protected] 宏观、行业、公司点评

5 月份 PMI 评论―政策效果下降, 再库存 不可持续 点评:

5 月份中采 PMI 为50.4,相比

4 月份环比大幅下降 2.9 个百分点(与我们在

5 月28 日债券策略周报中的预测一致),回落的幅度大幅高于市场预期: (1)从PMI 角度来看,经济增速放缓的信号越来越明显,需求、生产、库存、就业 都出现了放缓迹象. (2)中采 PMI 的回落,意味着前期政策预调微调的边际效果开始大幅减弱,后期与 汇丰 PMI 走向一致并且继续回落至

50 以下的可能性很大. (3)受到短期政策扰动影响,企业预期变化,产成品库存有上升,但是除非未来出 现需求大幅回升,否则后期仍可能继续去库存, 再库存 不可持续. (4)供需缺口出现大幅的回落,考虑到

5 月份原材料价格也出现回落,预计工业品 价格环比增速可能有一定幅度缩窄. PAGE

4 2012-06-05 晨会纪要

5 月份的 PMI 数据进一步验证了我们关于经济增长的判断, 弱需求,高库存 的宏 观经济状况并未改变,而且反映出前期政策调整边际效果在减弱,经济放缓的信号越 来越明显.除非更大规模的刺激政策出台,否则去库存仍然会抑制未来 1~2 个季度的 经济增速. 联系人:徐寒飞 021-68829698 [email protected] 广东基药招标评论 ―小部分中药独家品种可能会小幅提升中标价格 点评: 广东省近期进行了首次基本药物招标,虽然中标结果尚未公布,但针对标书中相关细 节以及招标来重要进展, 我们研究了 《2011 年广东省政府办医疗机构基本药物采购公 告》 、 《2011 年广东省政府办基层医疗卫生机构基本药物集中采购实施方案》 及《2011 年广东省县及县以上医疗机构基本药物集中采购工作规则》,与政府官员以及相关企 业政府事务总监进行了交流.下面是我们对广东基药招标的分析,供投资者参考. 1. 新设 基层医疗机构部分品种平均采购价上浮 10% 的限价是否存在重大利好? (1)限价条件其实包含多个, 均价上浮 10% 只是其中之一 广东省的基药招标价格限制存在于两个环节:一是报价环节,包括①不高于省物价局 公布的最高零售价倒推得出的价格、 ②不高于

09 年中标价和企业

09 年最后一次报价、 ③不高于已完成基药招标的其他省份的均价(主要是安徽、山东、四川、湖北);

二 是评审环节,包括①不高于国家和省价格主管部门公布的基本药物基层采购价上浮 10%的价格, 高于基本药物基层采购价格上浮 10%的, 将其中标价格调整为不高于基本 药物基层采购价上浮 10%的价格. 按照广东基药招标的要求,报价环节不满足三个限价要求的,不能进入评审环节.这 就是说,该省基药价格的限制需要同时满足这四个限制条件,而不仅是 基层采购价 上浮 10%的价格 . (2)此 均价 非彼 均价 因为广东此次在价格上新增了 基层医疗机构平均采购上浮 10% 这一规定,因此市 场和媒体都对此非常关注.我们特别查询了该均价制定的标准,这个均价其实与我们 以前理解的各省均价有一定的差异.

2010 年年底,国家发改委价格司在各地调研的基础上,向各省市物价局下发了 基层 医疗机构平均采购价 ,供各省市招标参考.2012 年2月,为配合基药招标,广东省 根据自身情况进行调整,制定了《关于公布广东省基本药物基层平均采购价格的通 知》,形成了广东省基层医疗机构平均采购价.因此,这与其他省市的基药平均采购 价是有一定差异的. (3)结论:仅根据这个规则,无法做出政策重大转折的判断 因此,我们认为,仅从这个限价规则而言,无法做出政策有重大转折的判断.近期广 东省发布的部分品种采购平均价上浮 10%的通知,其实也是就以上规则发布的例行通 知,即:如果这些企业不接受限价的价格、就意味着取消中标价格. 2. 广东省基药招标中存在的亮点 当然,我们认为广东省基药招标规则中也确实存在一些........