PDF《三好标的,投资正当其时》

1、公司最新的股权结构及下属主要子公司.6 - 图

2、2010 年主要子公司和分业务贡献的净利润比例.7 - 图

3、2002-2010 年宜昌人福营业收入的增长情况

8 - 图

4、2001-2010 年宜昌人福净利润的增长情况

8 - 图

5、2001-2010 年宜昌人福为公司贡献的净利润及占比

8 - 图

6、2008.11.1 至今人福医药的股价表现.9 - 图

7、2005-2010 年22 个重点城市样本医院麻醉药增长情况

11 - 图

8、国内化学药企业的可能发展方向

13 - 图

9、2003-2009 年我国住院病人手术人次

14 - 图

10、芬太尼在样本医院的增长情况

17 - 图

11、人福的芬太尼在样本医院增长.17 - 图

12、2005-2010 年瑞芬太尼在样本医院的增长情况

18 - 图

13、舒芬太尼在样本医院增长情况

18 - 图

14、人福舒芬太尼在样本医院增长

18 - 图

15、米非司酮在国内样本医院的竞争格局.22 - 图

16、2004-2010 营业收入增长情况.23 - 图

17、2004-2010 年净利润增长情况.23 - 表

1、公司的历史沿革

5 - 表

2、公司历史上的重大资本运作

6 - 表

3、2010 年人福主要子公司的收入和利润情况.7 - 表

4、2008.11.1 以来医药板块和化学药板块涨幅前十的公司.9 - 表

5、麻醉药主要种类、品种及相关公司

10 - 表

6、2008-2010 年麻醉药行业各厂家所占市场份额

11 - 表

7、SFDA 对麻醉药品生产和销售环节的管制

12 - 请阅读最后一页信息披露和重要声明 -

3 - 公司深度研究报告 表

8、国内化学药企业四大发展方向的比较.13 - 表

9、2007-2009 年主要麻醉镇痛药用量中国与其他国家的比较

14 - 表

10、癌通三阶梯止痛原则

15 - 表

11、主要麻醉镇痛药品种比较.16 - 表

12、芬太尼系列三个品种的比较

16 - 表

13、2010 年样本医院前十大麻醉药产品.16 - 表

14、宜昌人福在研产品列表

20 - 表

15、宜昌人福盈利预测及对上市公司的贡献.22 - 表

16、未来几年公司各项业务发展前景预测.25 - 表

17、公司各子公司和分业务盈利预测假设.26 - 表

18、公司盈利预测结果

27 - 表

19、人福医药与可比公司估值比较

28 - 附表

29 - 请阅读最后一页信息披露和重要声明 -

4 - 公司深度研究报告 投资概要 人福医药虽然是业务多元化的控股型企业,但核心资产还是以麻醉药为主的宜昌 人福.我们对公司的判断是:短期内股价有较高的安全边际,长期受益于麻醉镇 痛药行业的持续增长,芬太尼系列以及未来上市的新产品有望带来超预期的可能 性.

1、估值及投资建议 我们预估公司 2011-2013 年的 EPS 分别为:0.

64、0.85 和1.15 元(不考虑股权激 励摊薄) ,未来三年行业增长前景确定,公司的寡头垄断地位也不会改变,产品更 是不会受到药品降价的冲击,无论短期还是长期来看都是不可多得的优质投资标 的,上调到 强烈推荐 评级,建议长期配置,与管理层一起分享未来的持续成 长.

2、关键假设 见盈利预测关键假设

3、股价表现催化剂 新产品获批;

芬太尼系列产品的增长继续超预期

4、风险提示 新产品获批的时间取决于 SFDA,难以把握;

房地产和血制品业务的盈利情况均 有一定的不确定性. 请阅读最后一页信息披露和重要声明 -

5 - 公司深度研究报告

1、近三年表现最好的化学药企业 1.1 业务多变的民营控股型企业 武汉人福医药集团股份有限公司(以下简称人福医药)在历史上是一家主营业务 历经多次变迁的企业,在过去二十年多年的发展历程中,公司共涉足了医药、房 地产、教育产业、精细化工、电子信息、计生用品、环保、金融等多项业务.经 过多年的探索和发展,如今公司的业务虽然看起来还是比较多元化,但已经开始 逐渐聚焦医药主业,2010 年4月公司将名称从 武汉人福高科技产业股份有限公 司 改为 武汉人福医药集团股份有限公司 就是明证. 表