PDF《人福医药（600079）》

6 1.4. 融资与投资标的.7 2. 优质子公司开展特色药品业务.9 2.1. 控股投资,实行 财务负责人+全面审计 模式管理

9 2.2. 四大核心子公司.9 3. 宜昌人福――芬太尼系列持续高增长,在研品种延续 无痛 美好

9 3.1. 公司业绩短期看宜昌人福.10 3.1.1. 芬太尼系列持续增长,短期瑞芬、舒芬独家品种优势明显.10 3.1.2. 销售人数大增,麻醉药品业绩高速增长可期

11 3.1.3. 募投项目重点发展麻醉药注射剂项目,未来产能进一步扩张

11 3.1.4. 在研品种延续 无痛 美好

12 3.2. 镇痛观念不断提升、科室适应症进一步拓展

12 3.3. 三阶梯镇痛原则指导合理应用镇痛药提升癌症患者生活质量

13 4. 武汉人福――布洛芬渐显儿科用药品牌优势

15 5. 葛店人福――维持市场竞争格局,米非司酮或有新适应症.16 6. 中原瑞德――血制品供不应求,行业壁垒高

17 6.1. 全国范围内浆源不足,血制品供不应求

17 6.2. 全国单采血浆站

120 余家,多数在西南、中部地区.17 6.3. 中原瑞德有

2 个浆站,恩施与罗田各

1 个17 6.4. 中原瑞德将迁入武汉光谷,GMP 项目促血浆利用率提升

18 7. 新疆维药――营销策略立足疆区,未来单品种有望过亿

18 8. 新涉业务单元:巴瑞医疗与人福普克.19 8.1. 收购巴瑞医疗进入诊断试剂领域.19 8.2. 人福普克和美国普克主导制剂出口

19 9. 股权激励计划.20 10. 财务状况.20 11. 盈利预测.23

图表目录 图12008-2011 年宜昌人福净利润.10 图22008-2011 年其他主要控股公司净利润

10 图31994-2011 年公司净利润(亿元)21 图41998-2011 年公司净经营活动现金流(亿元)21 图51996-2011 年公司营业收入(亿元)21 图61998-2011 年司流入经营活动现金(亿元)21 图71994-2011 年公司毛利率(22 图81996-2011 年公司三项费用率(22 表1人福医药发展历史.6 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 3/26 [table_page] 评级深度报告 表2人福医药主要子公司及其业务.9 表3芬太尼系列产品.10 表4宜昌人福产品品种.12 表5慢性疼痛概况.13 表6阿片类药物等效性.14 表7芬太尼系列的临床应用广泛

14 表8芬太尼新型剂型.15 表9避孕药的历史及其在中国的发展历程.16 表10 葛店人福米非司酮和左炔诺孕酮

16 表11 中南瑞德血制品品种.18 表12 新疆维药特色品种.19 表13 1998-2012H2 年公司 ROE 及杜邦分析.20 表14 1998-2011 年公司净经营现金流与净利润的比值.21 表15 1998-2012H2 公司流入经营现金与营业收入的比值.21 表16

2011 公司资产负债结构(亿元)22 表17 1998-2012H2 年公司三项活动净现金流(亿元)22 表18 2005-2012H2 期间公司财务指标分析.22 (本报告共有图

8 张,表18 张) 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 4/26 [table_page] 评级深度报告 序言 人福医药的前身为

1988 年成立的当代生物化学技术研究所. 公司

1997 年迎来在上交 所上市的机遇,正式登陆 A 股市场.历史上的人福曾先后涉足包括医药、生殖健康、环保、房地产、金融等产业,公司规模不断扩大.经过

15 年的不断发展和战略调整, 近几年不断剥离其他产业,经历了业务多元化扩张后又回归医药主业的发展路线.目前 公司业务包括医药商业、麻醉药、 维药、诊断试剂、 血制品、 计生用药和药用辅料等业务, 麻醉药业务成为人福医药主要的利润贡献者,同时向软胶囊制剂出口业务(人福普克)和诊 断试剂业务(巴瑞医疗)进军.未来公司将依然聚焦于医药产业,主要通过股权投资模式不 断的进行收购扩张.目前公司通过控股或联营等形式共参与