PDF《沪镍月报：国内镍生铁提前投产,沪镍维持偏弱格局》

1 沪镍月报:国内镍生铁提前投产,沪镍维持偏弱格局

2019 年5月6日周蕾 金属研究员 投资咨询号:Z0014242

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网址:www.cindaqh.com 核心观点 ? 供应端偏紧缓解

4 月中下旬菲律宾苏里高地区逐步恢复出货,印尼新配额发放,镍 铁采购原料的动力减弱.进口窗口打开,市场上可流通镍俄镍增加, 低库存格局暂缓. ?

2 季度镍生铁供应压力释放

2 季度国内镍生铁供应压力集中释放,高利润刺激下镍生铁供应预期 提速,山东鑫海提前投产完毕,印尼产能投放有条不紊,2 季度镍供需平 衡或面临最差的局面. ? 不锈钢库存高位压制镍价 不锈钢社会库存创历史新高,不锈钢库存居高不下,高库存带来 的负反馈将进一步压制镍价.不锈钢价格阴跌导致利润收窄,若钢厂 利润持续亏损,可能迎来钢厂集中减产检修的可能. ? 中国经济韧性较强,关注中美贸易变盘 ? 操作建议 短期镍价的核心矛盾在于

2 季度镍生铁投放压力集中显现,国内 东鑫海已全部投产,投产时间比预期早

2 个月.海外印尼金川

5 月份 投产第

1 台,剩下

3 台将在

7 月陆续投产,镍生铁投产进度远超市场 预期,短期利空集中兑现.需求方面,4 月下旬不锈钢社会库存处于历 史新高,季节性去库不顺畅,高库存带来的负反馈将进一步压制镍价. 此外,进口窗口持续打开,国内纯镍货源缓慢增加,更加剧了镍价偏 弱的格局.由于各种利空集中兑现,镍价将继续面临调整.但国内外 库存处于低位,且库存不断去化,若价格调整到位将出现做多的安全 边际,因此镍价并不过分看空. ? 风险因素:不锈钢库存去库,贸易战预期差,进口窗口打开 ? 关注点:进口窗口打开,不锈钢去库进程

2 一.

2019 年1季度沪镍行情回顾 图1:沪镍指数价格走势图 资料来源:文华财经,信达期货研发中心

4 月镍价呈现流畅跌势,价格从

10 万高点一路下跌至 9.7 万,跌幅高达 6.24%.这轮跌势主要因 为2季度国内外供应压力集中释放, 尤其是山东鑫海投产完毕, 印尼镍生铁投产有条不紊. 整体来看, 镍生铁投产进度远超市场预期,短期利空集中兑现.需求方面,4 月上旬不锈钢社会库存处于历史新 高,高库存下导致钢厂采购原料的积极性下降,高库存带来的负反馈已逐步压制镍价.此外,进口窗 口持续打开,国内纯镍货源缓慢增加,进一步加剧了镍价偏弱的格局.从供需平衡来看,由于

2019 年 不锈钢增量多集中在下半年,2 季度镍供需平衡或面临最差的局面. 宏观方面,国内经济企稳,3 月规模以上工业企业利润增速同比增长 13.9%,较1-2 月大幅反弹. 基建投资进一步回升,可以关注基建启动后向产业链下游的进一步传递.国际市场方面,5 月美联储 议息会议超预期下调存款准备金率,非农数据证伪美国经济走弱,海外波动较为剧烈.中美贸易磋商 再次出现变盘,特朗普再次以提高关税为威胁向中国施压,警惕这个变量对有色金属的影响.

3 二. 基本面分析 1. 全球和中国供需平衡 根据国际镍业研究组织(INSG)数据显示,2 月全球镍市供应缺口缩窄至

2000 吨,1 月供应短缺修 正为