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com 2017年6月2日 星期五 衍生品/期货 erivatives ・ Futures D 原油价格短期或继续上行 美创环裕 杨艺 今年以来, 随着经济持续复苏, 国际油价整体延续震荡走低的局面. 供应过剩没有出现明显改变,美国页 岩油生产强劲复苏,并且美国未加入 减产协议,供求矛盾难以调和,未来 原油市场博弈将进一步加剧.欧佩克 将在11月再度开会,重新思考产量政 策,国际原油市场将再次迎来考验. 首先,冻产协议方面,欧佩克和 俄罗斯等非欧佩克产油国为调节国 际原油市场平衡, 从2017年开始执 行减产协议,到6月底减产协议将到 期. 日前欧佩克与非欧佩克产油国 在维也纳召开会议, 决定将原油减 产协议延长9个月至2018年第一季 度结束, 减产幅度维持在180万桶/ 日,减产规模维持不变,希望借此来 解决原油市场的供应过剩问题. 然而,这一结果并未让市场感到振奋, 甚至引发了市场失望情绪. 延长减 产协议之所以没有提振油价是因为 未达到市场减产预期, 相关国家不 同意进行更大规模的减产或延长时 间,加之在消息公布前,沙特和俄罗 斯等国均已透露出此次会议将延长 减产协议期限, 使得市场对这一消 息有充足的时间消化. 因此,国际原 油价格延续了下跌势头,继续走低. 其次,供需方面,美国石油协会 ( API)公布的库存数据显示,截至 5月26日当周, 美国原油库存意外 减少867万桶, 预期为减少283万桶, 前值为减少150万桶,API原油 库存创下去年9月以来的最大降 幅,远超预期. 同时,市场分析页岩 油难以取代传统原油, 它们面对的 实际上是不同的市场.此外,这一轮 大宗商品价格的下跌导致对北美以 外地区中质原油和重质原油生产投 资下降, 或许会导致这一市场在未 来供不应求,持续带来利好. 最后,美国夏季驾车季节开始,夏 季美国的车用燃油需求通常会大幅增 加. 由于经济增长和汽油价格相对较 低, 本周末出行的美国人预计将达到 12年高位,应该对油价起到支撑作用. 综上所述, 美创环裕分析师认 为,目前的减产协议能否真正解决国 际原油市场基本面供过于求的状况 尚需观察,但对维持短期市场稳定有 一定作用,同时受到原油库存持续下 降和美元走弱等因素影响,国际油价 将反弹. 不过,国际油价复苏带来的 一个直接后果是为美国页岩油生产 企业注入大量资金,使其获得增产的 动力,瓜分参与欧佩克及非欧佩克减 产协议国家的原油市场份额,令市场 进入深度博弈,投资者需谨慎操作. 易盛农产品期货价格系列指数 ( 郑商所) ( 2017年6月1日) 中国期货市场监控中心商品指数 ( 2017年6月1日) 东证-大商所商品指数 ( 2017年6月1日) 厄尔尼诺预期升温 农产品酝酿 天气行情

本报记者 张利静 近期,高温天气来袭,例如5月19日 沈阳气温32度, 超过了1988年的历史纪 录. 但是,5月初美国南部还下大雪,中北 部天气湿冷到足以损害玉米生长. 这不 免让人想起近两年接踵而来的厄尔尼诺 和拉尼娜. 分析认为,当前随着市场对厄 尔尼诺关注度上升,大豆、玉米、棕榈油 等期货品种价格对天气波动的敏感度也 将明显上升. 厄尔尼诺又来闹? 端午节后,大宗商品普遍很 沮丧 , 继周三大跌之后,昨日延续低迷态势. 但 值得注意的是,一向 门庭清淡 的农产 品,却表现出抗跌气质.其中,鸡蛋期货主 力合约昨日 旱地拔葱 式的涨停尤为醒 目,尾盘,鸡蛋1709合约以3587元/500千 克的价格封死涨停板.其他农产品普遍表 现偏强, 在一片低迷的气氛中, 白糖、郑麦、早稻、菜籽、玉米、淀粉等6品种主力合 约均收红. 在鸡蛋的带领下, 农产品能否走出 一波像样的牛市行情呢? 分析认为,在眼 下的气象条件背景下, 天气因素或成为 农产品价格波动的敏感因素. 近两年, 厄尔尼诺和拉尼娜的接连 光顾,已经让人们对其不再陌生. 5月份 以来, 各国对厄尔尼诺发生的可能性和 时间相继发表了自己的观点. 从其预测 来看,继联合国世界气象组织之后,日本 气象厅和美国国家气象局气候预测中心 也表示,2017年下半年全面出现厄尔尼 诺现象的几率正在增加. 一德期货农产品分析师李晓威告诉中 国证券报记者, 根据各地的天气特点和气 象分析, 可以认为目前正处于厄尔尼诺天 气的初期阶段,早在2015年11月16日世界 气象组织在日内瓦公告称一个成熟而强大 的厄尔尼诺正在形成,预计在2016年底得 到进一步加强,2017年1月的厄尔尼诺气 候现象有望达到活动高峰期, 并预计这将 成为1950年以来的最强厄尔尼诺天气事 件. 目前的天气发展特点基本符合预期. 厄尔尼诺来临通常会导致气温升高,同 时还将带来极端恶性天气,如干旱、暴雨、 洪水等气象灾害. 在厄尔尼诺年,加拿大中 部、西部以及美国西部、北部以暖冬为主. 而巴西和阿根廷通常会出现较多雨水,澳 大利亚、 印度和东南亚印度尼西亚附近可 能会出现干旱, 我国则可能出现北旱南涝 的特点. 一旦在夏末秋初发生中等强度的 厄尔尼诺现象, 将对北半球大豆和玉米 的生长关键期产生重要影响, 同时东南 亚棕榈油产量也将面临减产的威胁. 随 着市场对厄尔尼诺关注度的上升,大豆、 玉米、 棕榈油期价对天气波动的敏感度 也将明显上升. 宝城期货农产品研究员 毕慧表示. 但毕慧分析认为,中国方面,近几个 月南方涛动指数变化反复性较强, 后续 仍要观察南方涛动指数变化. 目前并未 出现厄尔尼诺现象, 关注负值运行的可 持续性, 如果连续5个月运行在负值区 域,厄尔尼诺现象可能会真正来临,而目 前尚未见端倪. 5月底,在国家海洋环境预报中心召 开的2017年厄尔尼诺关东预测会商会 上,与会专家认为,今夏热带中东太平洋 海温将处于中性状态, 出现厄尔尼诺现 象的可能性较小. 如果与国家海洋预报中心一致,至2017年夏季天气持续回归中性, 将有利 于大豆、玉米作物生长,届时天气炒作难 以展开将增强大豆产量前景预期, 对价 格构成压力. 毕慧说. 农产品 严阵以待 6月份以后,北半球农作物播种接近 尾声,逐渐进入初期生长阶段,市场对天 气变化给农作物生长带来的不利影响高 度关注. 毕慧解释说,5月上旬,美国中西部的 强降水曾引发部分产区墒情过量和运输问 题,一度令大豆和玉米播种进度放缓,成熟 小麦的质量令人堪忧.5月下旬随着天气前 景改善,大豆和玉米的播种进度明显加速, 同时有助于大平原冬麦收割的进度,令市 场担忧情绪有所缓解,CBOT玉米期价单 日下挫2%,CBOT豆期价应声下跌至14个 月低位, 虽然CBOT小麦期价保持相对强 势,但也回吐了大部分涨幅. 可见,天气变 化对农作物的播种、生长、收割都产生至关 重要的影响,也将影响市场对农作物的产 量前景预期,从而激发市场对相关农作物 期货价格的炒作热情.6月份以后,大豆、玉 米生长期天气和小麦收割期天气变化仍将 被市场所关注,大豆、玉米期价仍将呈现明 显的天气市特征,小麦的收割进展仍将受 到天气变化的干扰. 国内来看, 目前全国春播已过五成, 进度总体正常,但河北、辽宁、吉林、黑龙 江等部分地区降水偏少,旱象露头,春播 受阻,进度慢于上年同期.截至5月5日,东 北四省区农作物播种已播31.2%,同比慢 4.9个百分点. 华北黄淮和西北春播过六 成,进度同比略慢.截至5月5日,华北黄淮 春播已完成60.6%,同比慢1.8个百分点. 毕慧分析认为, 干旱不利于春玉米 和大豆等旱地作物播种, 一度推动国产 大豆期价反弹超过2%. 进入6月份以后, 国内大豆和玉米生长还将受到天气变化 的干扰,天气炒作仍是主旋律. 天气财 要看气象脸色 在资本市场尤其是商品期货市场,投 资人士常常念叨 工业品看需求,农产品 看供给 , 而天气作为影响供应的主要因 素,历来是预测农产品价格走势的一大参 照指标.历史上,不乏有人在厄尔尼诺爆发 甚至炒作期间大发 天气财 . 李晓威经统计后分析,2009-2010年 天气炒作期间,白糖上涨了1700元/吨,咖 啡价格上涨了一倍,印尼天然橡胶上涨了 158%,马来和大商所棕榈油价格上涨均超 过30%,镍平均上涨了10.3%. 1997-1998 年厄尔尼诺期间,咖啡涨幅超过200%,马 来西亚棕榈油价格上涨了130%.目前处于 厄尔尼诺初期,对相关农产品和工业品的 提振作用有待观察,后期对于白糖、咖啡、 可可、棉花、橡胶以及部分有色金属等品种 的资金关注将会逐渐增多,加上橡胶和铜 受品种基本面和宏观经济影响较大,在厄 尔尼诺高峰来临前表现一般,但随着厄尔 尼诺天气的发展,后期行情值得期待. 在天气炒作影响期货价格波动的背 景下,如何把握相关品种投资? 李晓威认为, 对行情影响最大的是厄 尔尼诺气象真正爆发. 理论上,恶劣天气发 生后对当地农作物的生长、产量以及相关产 业链的供需、依靠水电等行业的工业设施和 原材料等都将造成一定影响,而全球大宗农 产品价格和部分工业品价格也将得到一定 提升,对应的投资品种必然会引起市场资金 追捧. 例如玉米、豆类油脂、橡胶、白糖、咖啡、 棕榈油以及相关产业链上下游等品种, 以及橡胶、基本金属等工业用品所对应的期 货和股票的投资价值将有更充分的体现.但 部分受宏观经济形势影响较大的品种对天 气炒作的反应可能会受到限制. 甲醇期货继续下行空间不大