PDF《【广发海外】新奥能源（2688.hk）》

213 (404) -289.67% 长期资产总计 35,162 37,541 6.77% 税前利润 4,027 4,195 4.17% 总资产 47,019 51,381 9.28% 所得税 (1,306) (1,307) 0.08% 应付帐款 5,913 2,237 -62.17% 少数股东权益 (685) (737) 7.59% 短期债务 3,098 4,644 49.90% 净利润 2,036 2,151 5.65% 其他流动负债 10,397 10,728 3.18% 核心净利润 2,036 2,151 5.65% 流动负债总计 19,408 18,341 -5.50% 每股收益(人民币元) 1.880 1.815 -3.44% 长期借款 9,026 8,632 -4.37% 核心每股收益(人民币元) 1.880 1.851 -1.57% 其他长期负债 2,490 6,554 163.21% 每股股息(港币) 0.651 0.689 5.85% 长期负债总计 11,516 15,186 31.87% 收入增长(%)

10 6 -37.81% 股本

113 113 0.00% 息税前利润增长(%)

14 23 68.60% 储备 13,355 14,854 11.22% 息税折旧前利润增长(%)

16 16 -4.23% 股东权益 13,468 14,967 11.13% 每股收益增长(%) (9) (3) 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心

115 126

137 149

157 160

0 50

100 150

200 2011

2012 2013

2014 2015

2016 天然气项目数(个)

5314 5552

6102 6537.5

7154 7742

0 2000

4000 6000

8000 10000

2011 2012

2013 2014

2015 2016 可供接驳人口(万人) 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明

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8 业绩点评|广发海外研究

2017 年3月23 日 证券研究报告 管道燃气销售:管道天然气销量增长 15.2% 住宅用户:从售气量看,2016年,住宅用户天然气销售量18.16亿立方米,同比增加 22.1%,主要因为:(1)新接驳的住宅用户逐步用上天然气;

(2)更多南方居民 冬季用天然气采暖,独立采暖炉用户提升至47万户(+27%).从气价看,公司积极 建立居民阶梯电价,截止2016年底,共有111个项目实施了阶梯电价,占住宅用户 总售气量占比92%,未来居民气差将更加合理. 工商业用户:2016年,工商业用户天然气销量79.63亿立方米,同比增加13.7%.其中,工业和商业用行业天然气销量分别为63.96亿立方米(+12.4%)和15.67亿立方 米(+19.6%),主要因为:(1)新接驳的工商业用户贡献增量;

(2) 煤改气 政策的大力推进;

(3)分布式项目提升用气量;

(4)积极发展气价承受能力更强、 用气量更稳定的第三产业用户. 图7:2011-2016年,住宅用户售气量及增速 图8:2011-2016年,工商业用户售气量及增速 数据来源:公司公告,广发证券发展研究中心 数据来源:公司公告,广发证券发展研究中心 燃气接驳:新增用户持续增长 住宅用户方面,2016年,公司新增接驳天然气用户182.08万户,同比增加6.7%;

收 取的一次性接驳费平均为人民币2876元,同比增加4.1%.截至2016年底,累计已接 驳管道燃气用户1414.68万户.公司的燃气气化率从2015年的51.7%上升至2016年的54.8%,未来将进一步提高(成熟项目的气化率为80%左右),主要因为:(1) 城镇化水平的提高刺激对........