PDF《环保+节能双剑齐发,布局美丽中国》

图表 1:13 年年初至今水务行业涨跌幅

图表 2:

13 年年初至今环保工程及服务行业涨跌幅 数据来源: Wind 国联证券研究所 数据来源:Wind 国联证券研究所

5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值

图表 3:水务行业的市盈率(TTM,整体法)

图表 4:环保工程及服务行业的市盈率(TTM,整体法) 数据来源:Wind 国联证券研究所 数据来源:Wind 国联证券研究所

图表 5:13 年年初以来行业个股的涨跌幅与上证综指的比较 数据来源:Wind 国联证券研究所

图表 6:13 年年初至今环保行业涨跌幅前八大股票 涨幅前八 跌幅前八 证券代码 证券简称 所属领域 区间涨跌 幅(%) 证券代码 证券简称 所属领域 区间涨跌 幅(%) 300056.SZ 三维丝 大气治理 234.86 300040.SZ 九洲电气 节能服务 -33.02 600388.SH 龙净环保 大气治理 222.58 601388.SH 怡球资源 资源回收利用 -19.81 300263.SZ 隆华节能 工业节能 165.52 002939.SZ 凯迪电力 生物质发电 -18.86 002573.SZ 国电清新 大气治理 156.68 002672.SZ 东江环保 固废处理 -10.80 002658.SZ 雪迪龙 大气治理 116.73 300048.SZ 合康变频 电机节能 -5.25 300124.SZ 汇川技术 电机节能 110.47 300156.SZ 天立环保 锅炉节能 0.78 300072.SZ 三聚环保 大气治理 106.53 000685.SZ 中山公用 自来水供排 1.19 002499.SZ 科林环保 大气治理 86.84 002421.SZ 达实智能 节能服务 1.43 数据来源:Wind 国联证券研究所

6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 1.2 整个板块的业绩分化较为明显,投资机会区别对待

13 年前三季度整个环保行业业绩有所改善,但业绩分化较为明显,总体 仍然处于弱复苏通道.

2013 年前三季度环保行业收入实现 441.56 亿元, 同比 增长 11.53%,归属于上市股东的净利润实现 64.63 亿元,同比增长 17.64%,

2013 年三季度单季度环保行业收入实现 168.74 亿元,环比增长 10.51%,归 属于上市公司股东的净利润实现 26.68 亿元,环比增长 26.68%.从单季度的 数据看, 三季度单季度收入和净利润数据出现一定的好转, 业绩有明显改善, 主要是进入二季度下游需求有所释放,同时受宏观经济复苏影响,环保公司 三季度单季度的业绩继续改善.从盈利能力看,受下游行业景气度和行业竞 争的影响,毛利率水平出现一定的下滑,同比下降 0.85 个百分点,但相对于 上半年来说,毛利率下滑幅度趋缓.再从期间费用的角度看,期间费用略有 上升,前三季度期间费用达到 62.32 亿元,较去年同期增长 12.74%,快于营 收增速,所以期间费用率略有上升,提高了 0.15 个百分点,一定程度上也挤 压了净利润的空间. 前三季度销售费用同比增加18.99%, 销售费用率提升0.18 个百分点,管理费用同比增加 14.75%,管理费用率提升 0.25 个百分点,财务 费用同比增加 0.28%, 财务费用率同比下降 0.28 个百分点. 从费用数据来看, 总体是符合预期的,控制力度相对较好. 从板块的业绩表现来看,大气污染治理领域的相关公司业绩分化明显, 从事脱硫运营、脱硝催化剂、汽柴油产品质量升级等领域以及业绩面临拐点 的相关公司业绩增长明显,比如国电清新、三聚环保、中电远达、菲达环保、 三维丝等业绩表现较好,而对于前端脱硝设备商来说,由于市场竞争更加激 烈,行业盈利水平面临下滑,而且预计趋势将持续.对于水处理领域,从事 工业水处理产业链和市政污水处理的相关公司业绩增长明显,比如万邦达、 津膜科技、碧水源、巴安水务等,充分受益于行业巨大的想象空间,行业订 单状况好于去年,而且今年下半年水处理行业的政策明显开始密集,未来两 年水处理行业的政策仍然有加码的预期, 行业景气度较高, 业绩推动力较强, 仍将存在明显的投资机会.而自来水供排相关公司的业绩虽然相对稳定,但 增速平稳,总体涨幅逊于污水处理的相关公司,未来业绩仍将以平稳增长为 主.对于固废处理领域,生活垃圾处理行业将充分受益于行业高景气度,订 单需求向好,将持续推动行业公司的业绩快速增长,典型的有盛运股份、桑 德环境等,虽然今年股价整体表现一般,但总体仍然大幅跑赢大盘,后续仍 将面临较好的业绩驱动的投资机会.