PDF《中鼎股份》

2018 年在中国设立子公司,积极拓展中国市场业务,海 外业务国产化落地推进将成为公司未来的主要增长点.随着高端产品国 产化落地与厂商对技术的逐步认可,公司有望进一步提升市占率,在密 封、降噪减振、冷却系统、空气悬挂及电机系统四大领域确立全球行业 领先地位. 评级面临的主要风险 ? 1)外延并购整合效果不达预期;

2)原材料价格持续上涨. 估值 ? 我们预计公司 2018-2020 年每股收益分别为 1.12 元、1.34 元和 1.54 元,维 持买入评级,持续推荐. 投资摘要 [Table_InvestSummary] 年结日:12 月31 日2016

2017 2018E 2019E 2020E 销售收入 (人民币 百万) 8,384 11,770 13,852 16,098 18,596 变动 (%)

28 40

18 16

16 净利润 (人民币 百万)

901 1,127 1,376 1,647 1,901 全面摊薄每股收益 (人民币) 0.730 0.913 1.115 1.335 1.540 变动 (%) 26.2 25.1 22.0 19.7 15.4 市场预期每股收益 (人民币) 1.101 1.290 1.499 全面摊薄市盈率(倍) 24.7 19.7 16.1 13.5 11.7 价格/每股现金流量(倍) 24.4 19.3 22.2 10.3 55.7 每股现金流量 (人民币) 0.74 0.93 0.81 1.74 0.32 企业价值/息税折旧前利润(倍) 16.9 13.9 11.4 9.3 8.4 每股股息 (人民币) 0.100 0.300 0.369 0.440 0.508 股息率(%) 0.6 1.7 2.1 2.4 2.8 资料来源:公司数据及中银证券预测

2018 年5月24 日 中鼎股份

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图表 1.公司近期新能源订单情况 公告时间 厂商 项目 产品 2018.05.23 特斯拉 新能源车型 电池冷却系统密封类产品 2018.05.22 奇瑞捷豹路虎汽车有限公司 L551 纯电动平台 电池模组密封条产品 2018.05.22 沃尔沃汽车(亚太)投资控股有限公司 P319 纯电动平台项目 电池模组密封条产品 2018.05.16 浙江吉利汽车零部件采购有限公司 PMA 纯电动平台项目 衬套类产品 2018.03.30 宁德时代新能源科技股份有限公司 A75 项目、A26 项目 新能源汽车电池包内冷却系 统减振类产品 2018.03.26 捷豹路虎 MLA 平台 空气悬挂系统产品 2018.03.09 比亚迪汽车工业有限公司 SCEB、5AEC、EL 三个新能 源项目 悬Z总成类产品 2018.03.09 东风日产乘用车公司 322EV&

331EV 新能源项目 电机悬Z总成类产品 2018.02.27 宁德时代新能源科技股份有限公司 EL255 项目 新能源汽车电池包减振类产 品2018.02.12 蔚然(南京)动力科技有限公司(上海蔚来汽 车有限公司子公司) ES8 新能源汽车项目 新能源汽车电桥密封总成 2018.02.09 浙江吉利新能源商用车有限公司 MPC-1 新能源汽车项目 新能源汽车冷却系统 2018.02.09 易捷特新能源汽车有限公司 eGT BBG project 新能源汽车 项目 整车悬Z系统产品 2017.12.25 北京车和家信息技术有限公司 M01 新能源 SUV 汽车项目 整车冷却管路及中冷管总成 产品 2017.11.24 上海汽车集团股份有限公司 上汽集团 EX21 的电动车 悬Z总成类产品 2017.11.03 本特勒投资(中国)有限公司 沃尔沃 V331 项目 部分减振类产品 资料来源:公司公告,中银证券整理

2018 年5月24 日 中鼎股份

3 损益表(人民币 百万) [Table_ProfitAndLost] 年结日:12 月31 日2016

2017 2018E 2019E 2020E 销售收入 8,384 11,770 13,852 16,098 18,596 销售成本 (5,961) (8,498) (9,844) (11,413) (13,253) 经营费用 (1,044) (1,494) (1,855) (2,169) (2,474) 息税折旧前利润 1,379 1,779 2,153 2,515 2,870 折旧及摊销 (286) (369) (343) (361) (380) 经营利润 (息税前利润) 1,093 1,410 1,810 2,154 2,489 净利息收入/(费用) (59) (164) (194) (217) (242) 其他收益/(损失)