PDF《中鼎股份》

汽车零部件 | 证券研究报告 ― 最新信息

2018 年5月24 日[Table_Stock] 000887.

SZ 买入 原评级: 买入 市场价格:人民币 18.00 板块评级:中性 [Table_PicQuote] 股价表现 [Table_Index] (%) 今年 至今

1 个月

3 个月

12 个月 绝对 (1.0) 13.0 15.9 (73.4) 相对深证成指 2.6 9.6 14.9 (82.1) 发行股数 (百万) 1,234 流通股 (%)

99 流通股市值 (人民币 百万) 21,938

3 个月日均交易额 (人民币 百万)

106 净负债比率 (%)(2018E)

26 主要股东(%) 安徽中鼎控股(集团)股份有限公司

46 资料来源:公司数据,聚源及中银证券 以2018 年5月23 日收市价为标准 相关研究报告 [Table_relatedreport] 《中鼎股份:业绩符合预期,海外并购项目国 内落地多点开花》

20180420 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Industry] 汽车 : 汽车零部件 [Table_Analyser] 魏敏 (8621)20328306 [email protected] 证券投资咨询业务证书编号:S1300517080007 朱朋 (8621)20328314 [email protected] 证券投资咨询业务证书编号:S1300517060001 [Table_Title] 中鼎股份 斩获特斯拉订单,新能源领域加速推进 [Table_Summary] 公司近日公告,下属子公司美国 ACUSHNET 近期收到客户的通知,公司成 为特斯拉新能源车型电池冷却系统密封类产品的批量供应商. 特斯拉是世界 新能源汽车龙头制造商,关税降低与国产化有望大幅提升其销量水平,公司 有望受益, 并为公司进一步拓展全球市场奠定基础. 公司近期先后获得上汽、 宁德时代、捷豹路虎、特斯拉等十一家厂商在新能源汽车上密封、减振、冷却、空气悬挂系统的订单,新能源业务推进顺利.我们预计公司 2018-2020 年每股收益分别为 1.12 元、1.34 元和 1.54 元,维持买入评级,持续推荐. 支撑评级的要点 ? 获得特斯拉项目定点,公司国际化布局有望显著受益.特斯拉是世界新 能源汽车龙头制造商,2017 年销售 10.3 万辆排名世界前列.中国汽车整 车进口关税税率由 25%降至 15%,特斯拉迅速调整在华售价,降幅在 5-9 万元,吸引力大大加强.中国新能源汽车股比限制即将取消,特斯拉近 期在上海成立研发公司,有望在年内开启国产化相关工作,国产化后售 价大幅降低,有望取得较好销量.公司通过海外并购美国 ACUSHNET、 德国 KACO、法国 SOLYEM 等企业,拥有国际前三的密封系统技术,并积 极推进国内落地,有望同时成为特斯拉国产化车型供应商.本次得到特 斯拉认可,也为公司进一步拓展全球新能源市场奠定基础. ? 新能源领域进展迅速, 四大业务板块全面开花. 公司密封系统全球领先, 除特斯拉外,密封系统近期还获得奇瑞捷豹路虎、沃尔沃、蔚来汽车等 多家厂商定点.公司在

2015 年并购 WEGU 后,成为汽车减振降噪方案的 高端供应商,近期获得沃尔沃、上汽、宁德时代等项目定点,减振领域 进展顺利.公司在并购 TFH 公司后,成为新能源电池热管理系统总成产 品的高端供应商,单套冷却系统价格约为 1,500 元,传统产品单车仅 300-400 元,价值量得到大幅提升,近期获得车和家和吉利商用车订单, 未来有望继续开拓新客户.AMK 公司成为捷豹路虎 MLA 平台空气悬挂系 统产品的批量供应商, 生命周期预计销售额 2.5 亿至

3 亿欧元, 空气悬挂 以及电机电控系统将成为公司未来高速发展的领域. ? 海外并购项目国内逐渐落地,发展空间广阔.KACO、WEGU 公司在国内 落地的子公司无锡嘉科、安徽嘉科与安徽威固业务推进顺利,2017 年营 业收入分别达 4.7 亿元与 0.8 亿元,同比分别增长 79.7%与183.3%,AMK、 TFH 项目也将于