PDF《晨会报告》

防御板块中关注商贸零售和餐饮旅游;

主题投资方面,关注节能环 保、新一代信息技术、高端装备制造业. (肖波 范贵龙 010-58568163) 财经要闻点评 ?

2011 年实施积极的财政政策和稳健的货币政策 事件:

12 月3日召开的中共中央政治局就明年经济工作召开会议指出,要实施积极的财政 政策和稳健的货币政策,增强宏观调控的针对性、灵活性、有效性. 晨会报告

2010 年12 月6日请务必阅读正文之后的免责声明部分

3 点评: 中国自

1997 年亚洲金融危机以来到

2008 年, 央行一直推行稳健的货币政策, 而2008 年全球性金融危机后,央行开始实行适度宽松货币政策,2011 年货币政策回归稳健意味 着, 一直令市场纠结的货币政策趋向问题至此明朗, 也意味着中国经济已经彻底走出危机 的影响, 显示出政府对

2011 年经济形势相当乐观, 这将彻底消除市场对经济前景的担忧. 从国内前期实施稳健货币政策的情况来看, M2 增长目标为 16%, 且实际数字往往高于 目标值,据此测算,2011 年新增贷款约

7 万亿,这一信贷规模仍处于较高状态.因此, 稳健的货币不意味流动性充裕状态的改变. 从市场角度看,此前决策层已经屡次释放出货币政策应由 适度宽松 转向 稳健 的信号,市场对此已有所预期. 同时,也显示政府对

2011 年的通胀形势十分担忧,未来政府遏制价格上涨的力度会 可能进一步加大, 这可能继续给以价格上涨驱动的行业造成压力. (范贵龙 010-58568061) ? 银行年底忙揽存备战明年 事件: 时至年底,银行揽储大战再次上演,吸存招数也是五花八门,包括存款送积分、存款 返点、提高理财产品收益率等.此举主要是商业银行为达到监管层多次强调的 75%存贷 比监管要求,同时,也为明年信贷投放做储备. 点评: 以往年底银行资金都会较为紧张,存款压力开始显现,今年也不例外.再加上央行连 续2次上调存款准备金率,冻结银行资金约

7000 亿元,令银行措手不及,年底存款压力 确实很大.如果按照 75%存贷比指标,目前不仅有的中小银行已超出红线,有的大型国 有银行即便不超,也已基本到位了. 不少银行揽存的另一个重要手段就是销售理财产品. 目前不少银行将理财产品作为重 点销售对象,价格战也越来越激烈.所谓价格战,就是提高理财产品收益.目前理财产品 同质化较为严重,如果没有区别,很难引起客户重视,只能靠提高理财产品收益来吸引客 户. 基于货币政策转向,市场预期明年将采取多种手段抑制通胀.如果要改变通胀预期, 需要将实际利率水平提升至正利率.同时,为应对持续流入的资金,还将上调存款准备金 率. 晨会报告

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4 而一旦存款准备金率再次上调,银行资金将更为吃紧,受限于存贷比指标,银行吸收 存款的压力不容小觑. 据银行半年报显示, 中小银行存贷比压力较大, 截至

6 月末, 招商、 兴业、光大、深发展存贷比分别为 74.07%、73.76%、74.39%、73.88%,都接近 75% 的监管红线. (李珂010-58568282) ? 两融门槛或降低至

10 亿 事件: 《证券时报》消息,为配合转融通机制顺利运转和扩大融资融券业务的规模,监管层 正在研究把券商开展融资融券业务的净资本门槛降到

10 亿元,分类评级仍维持在 B 类. 点评: 前三批试点券商净资本均超过