PDF《航天产业,估值困局下的“世外》

13 展望 目录??2010 2010前三季度:民品业务成救世主 前三季度:民品业务成救世主 ? ? 展望全年:行业景气初步回升 展望全年:行业景气初步回升 ? ? 秋季投资主题:航天产业,估值困局下的 秋季投资主题:航天产业,估值困局下的 世外桃源 世外桃源 3.1 行业投资评级:中性 3.2 投资策略:追寻超预期成长,化解估值困境 3.3 投资主题:航天产业,估值困局下的 世外桃源 ? ? 重点公司点评 重点公司点评

14 14 ? 细分子行业所处景气阶段 前面回顾了2010年前三季度各子行业的运营情况,并对全年行 业经营走势进行了预测.这里我们着眼于行业景气波动周期这 一更长的时间段,对各子行业当前所处的景气阶段做一概括. 3.1 行业投资评级:中性 航天制造业 军用飞机制造及修理业 航空零部件转包 MRO 国防防务 民机制造 周期阶段 景气度资料来源:上海证券研究所

15 15 ? 行业估值与评级 行业重点跟踪公司走势耀眼,年内平均涨幅超越市场约30个 百分点.当前行业估值定价也远超市场平均水平.在行业整体 正处长期景气回落阶段的背景下,高估值的困局从内生成长难 以找到破解动力,行业 中性 评级维持不变. 3.1 行业投资评级:中性 图:2010年迄今宇航及防务(A&

D)行业市场表现 图:宇航及防务(A&

D)行业与其他行业估值比较 资料来源:Wind,上海证券研究所

0 20

40 60

80 100 宇航及防务行业农、林、牧、渔业传播与文化产业信息技术业综合类批发和零售贸易制造业社会服务业交通运输、仓储业电力、煤气及水的...房地产业建筑业采掘业金融、保险业创业板中小企业板全部A股2009PE 2010PE 2011PE

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3 0 - A u g 宇航及防务行业指数沪深300指数16 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 中国卫星*ST高陶航天动力洪都航空哈飞股份中航精机海特高新高德红外贵航股份新华光航空动力航天晨光航天电子国腾电子ST宇航成发科技中航重机中兵光电航天通信西飞国际奥普光电16 3.2 投资策略:追寻超预期成长,化解估值困局 ? 2010:股价的兴奋点来自于超预期的内外部成长 超预期的成长是市场追逐的永恒热点,行业重点跟踪公司年内 的市场表现再次印证了这一点.中国卫星(600118.SH)、洪都 航空(600316.SH)等涨幅居前的公司都未脱离这一范畴. 资料来源:Wind........