PDF《万孚生物（300482 .SZ）》

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SZ) 国内 POCT 行业领先企业 评级: 前次: 目标价(元) : - 分析师 联系人 谢刚 孙建 021-20315160 S0740510120005 [email protected] 021-20315178 021-20315230 [email protected] [email protected]

2015 年6月16 日 齐鲁医药生物小组 基本状况 总股本(百万股) 88.00 流通股本(百万股) 市价(元) 市值(百万元) 流通市值(百万元) 股价与行业-市场走势对比 业绩预测 指标 2013A 2014A 2015E 2016E 2017E 营业收入(百万元) 247.64 365.40 484.32 635.12 819.78 营业收入增速 8.92% 47.55% 32.55% 31.14% 29.07% 净利润增长率 55.65% 66.71% 27.90% 31.59% 26.94% 摊薄每股收益(元) 0.89 1.49 1.43 1.88 2.39 前次预测每股收益(元) 市场预测每股收益(元) 偏差率(本次-市场/市场) 市盈率(倍) 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 PEG 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 每股净资产(元) 3.66 4.75 8.99 10.87 13.26 每股现金流量 1.53 1.58 1.47 2.03 2.79 净资产收益率 24.45% 31.39% 15.90% 17.30% 18.01% 市净率 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 总股本(百万股) 66.00 66.00 88.00 88.00 88.00 投资要点 ? 公司是国内 POCT 行业领先企业.公司致力于快速诊断试剂、快速检测仪器等 POCT 相关产品的研发、 生产与销售,形成了覆盖妊娠检测、传染病检测、毒品(药物滥用)检测、慢性病检测等领域的丰富产 品线,产品广泛应用于床旁检测、临床检测、现场检测及个人健康管理等领域.2012-2014 年,公司营 业收入和净利润年复合增速分别为 17.41%和37.41%,

2014 年分别达 3.65 亿元和 0.98 亿元. 其中妊娠、 毒品以及传染病三类检测产品营收及毛利端合计占比超过 80%,为公司的核心产品.慢性病检测类产品 近年来增速最快,GAGR=35.69%,是公司业务新的增长点.2011 年公司获国家发改委批准建设 自检 型快速诊断国家地方联合工程实验室 ,标志着公司在 POCT 领域的技术水平已处于国内领先的位置. ? POCT 行业全球增速保持 8%,2014 年市场规模约

180 亿美元,美日欧占据近 90%的市场份额.细分领 域中血糖类市场规模最大(50 亿美元) ,心血管类增速最快(>

13%) .POCT 的消费依赖于地区发达程 度、人口基数、年龄结构以及医疗卫生条件,在不同国家地区间呈现出较大的差异.发达地区美国欧盟

2013 年的市场规模分别是

75 亿美元和 48.7 亿美元,占比 47%和30%,为全球第一和第二大 POCT 消 费区域.从全球的数据来看,2014 年POCT 增速 7.5%,市场规模约

180 亿美元,预计到

2018 年预计 市场规模将达到

250 亿美元.细分领域: (1)据TriMark 统计的数据来看,2014 年全球 POCT 血糖类 产品大约有

50 亿美元的市场规模,未来保持 6.5%左右的增长率.罗氏、雅培、强生以及拜耳占据 80% 的市场份额,日本、台湾、韩国和国内也有自主品牌,合计占近 20%的市场份额. (2)2014 年全球心血 管类 POCT 产品市场容量为 17.6 亿美元,预计到

2018 年可达 28.7 亿美元,增速保持在 13%左右,是 增长最快的 POCT 细分市场.目前全球市场还是由三巨头美艾利尔、罗氏和雅培垄断. 证券研究报告 新股研究报告 此报告专供民生加银基金管理有限公司研究报告公共邮箱阅读 请务必阅读正文之后的重要声明部分 -

2 - 新股研究报告 ? 中国 POCT 市场发展较晚,目前市场规模仅有 5.9 亿美元,但增速高于全球水平,2014 年达 22.92%.随 着医改的推进和在基层卫生建设中政府对 POCT 产品技术的投入,预计未来