PDF《新常态,“新”产品,“新”领域》

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1 证券研究报告―深度报告 医药保健 [Table_IndustryInfo] 医药行业

2015 年投资策略 超配 (维持评级)

2015 年01 月12 日[Table_BaseInfo] 一年该行业与上证综指走势比较 相关研究报告: 《2015 年医药行业

1 月策略:积极配Z医药 白马股》 ――2015-01-07 《智慧医疗,颠覆时代(行业篇) 》 ―― 2014-12-23 《医药行业

12 月投资策略:白马股仍是现阶 段首选》 ――2014-12-09 《 寻找沪港通医药投资机遇》――2014-11-18 《医药行业

11 月投资策略:把握白马股之切 换,关注器械去 IOE》 ――2014-11-05 证券分析师:张其立

电话:0755-82139908 E-MAIL: zhangqil@guosen.

com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码: S0980514070004 证券分析师:邓周宇

电话:0755-82133263 E-MAIL: [email protected] 证券投资咨询执业资格证书编码: S0980514030001 证券分析师:李少思

电话:021-60933152 E-MAIL: [email protected] 证券投资咨询执业资格证书编码: S0980514050001 证券分析师:林小伟

电话:0755-22940022 E-MAIL: linxw @guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码: S0980514070002 独立性声明: 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于本人的职业理解,通过合理判断 并得出结论,力求客观、公正,其结论不受其 它任何第三方的授意、影响,特此声明. [Table_Title] 行业投资策略 新常态, 新 产品, 新 领域 ? 新常态:处方药增速放缓至 12%-15%,仍保持 GDP 增速两倍

2013 年全国有

225 个统筹地区的职工医保资金收不抵支, 占全国城镇职工统 筹地区的 32%.随着医保控费的广泛开展,国内处方药行业未来几年的年均 增速将放缓至 12%-15%, 并成为一种新常态, 仍远高于全球医药行业 5%-6% 的增速,是国内 GDP 增速的两倍. ? 新 产品:药品审批可能集中审评,招标、医保目录酝酿机会 中药注射剂、辅助用药的黄金时代悄然逝去,上市公司

2010 年以来获批的新 产品面临放量机遇:①药品审批:13 年全国仅新批

416 个批文,2015 年可 能考虑化药

6 类仿制药集中审评.②新版国家医保目录调整在即,已列入

10 省市地方医保的产品有望新进全国医保目录.③发改委定价:中成药调价难 以落地,市场化改革审慎推进,能否成行尚需观察.④招标:2015 年将是招 标大年,大企业、研发型企业、制剂出口企业受益. ? 新 领域:饮片不受政策影响,医疗器械和服务是重要方向 在传统处方药增速放缓的大背景下,我们把注意力转向景气度更高的新兴领 域:①中药饮片:基本不受控费与降价影响,市场规模达到

1400 亿,医院和 OTC 终端约

700 亿,增速近 30%.②医疗器械:国产化是重要趋势,移动医 疗是朝阳产业,预计

2020 年市场达

600 亿元.③医疗服务:国退民进是大方 向,看好具有品牌壁垒或政策壁垒、复制性强的专科连锁以及依托地方政府/ 大股东资源参与公立医院改制/新建分院的企业. ? 维持行业 超配 评级 随着白马股长达一年调整及

4 季度小股票回调,医药股估值不高,我们看好 医药行业

2015 年的市场表现.处方药方面,推荐储备产品丰富、有望受益于 新药审批、医保目录调整、药品招标的天士力、恒瑞医药、康缘药业、安科 生物、亚宝药业等;