PDF《新常态,“新”产品,“新”领域》

4)与医院创新合作模式、帮助公立医院创收的企业,如和佳股份(帮助 县医院肿瘤科室创收)、福瑞股份(帮助二级以下医院肝病科室创收). 通策医疗(辅助生殖,国家严 控牌照,政策壁垒高) 新模式 新常态下的新模式:医保基 金支付压力渐显,控费是大 势所趋 控费产业链:海虹控股 卫宁软件、万达信息 资料来源:国信证券经济研究所整理 核心假设或逻辑 第一,国内医疗保险已实现低水平上的广覆盖,我国已建立全球规模最大的基本医 疗保障体系. 但医保支付压力较大,未来几年处方药行业在医保控费的大背景下进 入增速 12%-15%的新常态. 第二,处方药行业的核心竞争力看是否拥有丰富的产品储备,2015 年国家药监局 可能考虑集中审评,药品招标全面启动、国家医保目录调整均酝酿机遇. 第三,在处方药行业增速整体放缓的大背景下,我们应关注少受政策影响、景气度 更高的中药饮片、医疗器械和医疗服务等细分行业. 第四,

2014 年医药股涨幅远远落后于大盘,目前医药行业整体低估.中国仍将是 全球医药行业增速最快的市场之一,维持行业 超配 评级. 与市场预期不同之处 第一,大盘整体走牛,2015 年医药行业是否值得投资?我们认为行业业绩确定, 未来增速仍然高于其它行业,相对溢价率已经处于近年来低位,我们给予医药行业 超配 评级. 第二,我们认可处方药行业增速放缓的判断,但我们并不认为行业乏善可陈,近年 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page

3 来拥有丰富产品储备的上市公司仍具备强大的竞争力. 第三,在处方药行业增速放缓的背景下,我们提出了投资者要适应新常态,处方药 要关注 新 产品,并关注医药健康景气度向上的 新 领域. 股价变化的催化因素 第一,在市场普遍预期牛市的大背景下,周期股由强转弱的牛市后期,医药股将有 不错的市场表现. 第二,各省市药品招标、国家医保目录公布等行业性事情可能触发整体行情. 第三,对于个股而言,转型和并购仍是股价变化的催化剂. 核心假设或逻辑的主要风险 第一, 药品招标降价幅度超预期的风险. 从2014年已经启动或完成的药品招标看, 方案总体较为温和,药价普遍降幅不大.但2015 年不排除个别省份出台极端的招 标方案,引发市场的悲观预期. 第二,新版医保目录无法顺利公布的风险.考虑到相关部委的人事变动以及医改思 路的重新调整,新版国家医保目录公布时间存在低于预期的可能. 第三,国家发改委药价市场化风险.我们认为药价市场化将审慎推进,但发改委推 进态度较为坚决,处方药的游戏规则面临重构的风险. 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视........