编辑: 芳甲窍交 | 2016-06-05 |
图表 4:国内燃气上市公司销售净利率比较.4
图表 5:衡阳天然气是中油金鸿收入利润支柱.5
图表 6:衡阳天然气盈利能力强,销售净利率高
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图表 7:我国天然气占一次能源消费比例处于全球较低水平
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图表 8:中国天然气历年消费量统计及预测.6
图表 9:中国国内天然气缺口将长期存在
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图表 10:中国天然气未来五年需求测算.6
图表 11:2015 年管网布局图
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图表 12:中国天然气管网规划情况.7
图表 13:截至
2010 年底中油金鸿在建工程情况.8
图表 14:中油金鸿产业链布局
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图表 15:分地区公司主营业务收入情况(地区扩张)9
图表 16:分地区公司主营业务占比情况(地区扩张)9
图表 17:刚成立及筹建子公司是未来利润来源.10
图表 18:公司区域扩展思路(以中心城市为基地)11
图表 19:公司重点开发区域.11
图表 20:中油金鸿和子公司产权控制关系
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图表 21:中国国储能源化工集团业务板块
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图表 22:估值表.14 -
3 - 敬请参阅最后一页特别声明 公司研究 事件:公司公告拟借壳方通过股权转让成为实际控制人 ? 领先科技公告:2 月24 日,新能国际(拟借壳公司的中油金鸿大股东) 签署《股权转让协议书》,受让第一大股东吉林中讯股东领先集团、滨奥 航空及燕化科技分别持有的 90%、5%和5%股权;
转让后,新能国际持有 吉林中讯 100%股权,成为公司第一大股东;
陈义和先生持有新能国际 90%股权,成为公司实际控制人. ? 新能国际是拟借壳领先科技的中油金鸿的大股东,陈义和先生是新能 国际和中油金鸿的实际控制人. ? 新能国际受让领先集团、滨奥航空及燕化科技所持吉林中讯股权的价 格分别为人民币 29191.50 万元、1621.75 万元 1621.75 万元,共计人 民币
32435 万元. ? 吉林中讯持有公司
16276016 股股权,占公司总股本的 17.59%,是公 司第一大股东. 公告解读:转让行为和价格凸显了借壳方对过会后公司价值的信心 ? 我们认为此次借壳方出巨资收购领先科技控股权,对二级市场投资者而言 具有三大意义: ? 凸显了借壳方对借壳上市最终过会重组成功的强大信心,如果此次借 壳失败,这三个亿的收购资金将面临损失的压力. ? 凸显了借壳方对若能借壳成功后,股价上涨的信心;
对中油金鸿价值 最为了解的莫过于他们自己,他们敢于以近
20 元/股的成本收购股 权,反映了他们对未来公司价值的信心. ? 给万一此次借壳失败后的壳资源价值做了一层保障:新能国际掏出这 么多现金收购,万一借壳失败,从维护自身投资收益率角度出发,也 会尽量通过自身天然气资产保障领先科技的壳资源价值. ? 不考虑吉林中讯其他资产价值,假设32435 万元全是冲着收购其1627.6016 万股股权而来,相当于新能国际以 19.93 元/股收购领先科技股 权;
如果借壳失败、或者借壳成功后中油金鸿的成长性与盈利能力下降, 公司这笔股权收购将面临较大的投资损失. 坚定看好中油金鸿的未来,目前股价远未反应其价值 借壳资产的成长性与盈利能力强,目前股价低估 ? 通过纵向和横向比较借壳资产中油金鸿的盈利能力,我们认为其盈利能力 强且可持续. ? 纵向比较:公司收入和净利润随着供气量增长而同比提高;
同时毛利 率也一直维持在较高水平. -