PDF《家居装饰龙头,盛装起航》

16 年的经验积累,逐 步构建起了当前?有机整体家装?这一完整、先进家装理念和直营连锁的品牌家装商业 模式. 公司从事的主要业务涵盖三个方面:一是面向个人客户提供集装饰设计、工程施和家主 材整合配套、木作产品生于一体的?有机家装解决方案? ,包括原创(睿筑) 、A6(东易 日盛)和速美(爱屋集屋)三个系列;

二是面向国内外住宅开发商提供?有机整体家装 解决方案?业务,包括住宅精装修和装修后期的软装;

三是公司?有机整体家装?的特 许加盟经营. 图1:东易日盛主要业务图 数据来源:招股说明书,安信证券研究中心 注:主攻别墅的原创升级为睿筑品牌,东易日盛装饰即 A6 品牌,速美已经更名为爱屋集屋 1.2. 控股股东背景 东易天正为公司的控股股东,持有 8,245.4 万股份,占发行前公司总股本的 81.86%.发行 人的实际控制人为陈辉、杨劲夫妇.陈辉任公司董事长,杨劲任总经理,本次发行前直 接和间合计持有 87.98%股份. 陈辉先生现任公司董事长,兼东易天正公司董事长,曾任?中国建筑装饰协会专家工作 委员会专家? ,现任全国工商联家装专业委员会长,现任全国工商联家装专业委员会长、 北京建筑装饰协会副长等职.曾获得

2009 年?中国居家新视野年度行业领军人物 ? 、 新浪

2010 -2011 年度?家居业十大风云人物?称号等. 图2:公司发行后股本结构 数据来源:招股说明书,安信证券研究中心 wwwww2 公司新股定价/东易日盛 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 2. 家装行业仍有持续成长空间 装饰装修行业的发展与经济发展水平相关性较强.随着我国城市化进程不断推进、城乡 居民可支配收入的增加带来的消费结构逐步升级,相应地,装饰装修的需求开始快速增 长,我国装饰装修行业进入蓬勃发展时期. 根据《中国建筑装饰行业?十二五?发展规划纲要》预测,至2015 年我国建筑装饰行业 总产值要达到

38000 亿元,未来

5 年复合增速约为 12.6%,年均新增

3400 亿元市场,其 中公共建筑装饰(包括住宅精装修)有望达到

26000 亿元,住宅家装市场也将达到

12000 亿元.这将为我国建筑装饰企业的高速发展提供了广阔的空间. 2.1. 行业快速发展 我国建筑装饰行业目前正经历这个行业发展的黄金阶段.一方面市场需求急剧膨胀,社 会投入持续上升,在未来 5-10 年内,行业仍处于一个快速发展期;

另一方面,随着行业 发展到一定阶段,优质公司的品牌优势逐渐体现,盈利能力开始稳定上升. 2005-2012 年间,我国公共建筑与住宅装饰装修市场工程年产值均不断增长.公共建筑装 饰装修市场工程年产值由

2005 年的

4100 亿元增长至

2012 年的

14100 亿元;

住宅装饰装 修市场工程年产值也由

2005 年的

5900 亿元增长至

2012 年的

12200 亿元.两个分市场的 增长率近年来由震荡逐步转为稳定.其中,2008 年到

2009 年间,住宅装饰装修市场工程 总产值增长率大幅度下降,而公装工程总产值增长率急速上升,主要原因是房地产市场 调整的同时国家四万亿投资等因素的影响,但随着房地产市场的回暖,

2011、2012 年家 装市场又重新进入快速成长. 图3:建筑装饰行业发展状况 数据来源:中国建筑装饰协会,安信证券研究中心 2.2. 住宅精装修占比提升 国家对住宅产业化、住宅精装修一直持鼓励态度,但住宅精装修作为一项节能减排、环 保惠民的有效措施并未得到系统、持续、有力的推动和保障,精装修住宅的推动并没有 见到长足的进步,2010-2012 年因为国家房地产调控,部分地方政府出台了限价措施,国 内楼盘的住宅精装修比例甚至有所下调, 目前国内住宅精装修比率仍然维持在 20%以下, 远低于发达国家水平. 根据我们调研了解到,国内住宅精装修占房地产销售额的比重普遍在 10%-20%之间,取 中值 15%估算,国内住宅精装修市场的每年的潜在规模超过