PDF《51Talk 赴美上市,资本寒冬依旧》

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1 证券研究报告―海外市场研究 互联网 [Table_IndustryInfo] 互联网行业周报

2016 年06 月14 日[Table_BaseInfo] 一年 该行 业 与恒 生 指数 、标普

500、纳指 走 势比 较 相关研究报告: 《互联网行业周报:百度完成搜索整改,猫眼 电影并入光线传媒》 ――2016-06-07 《互联网行业周报: 赢家通吃不如留点空间给 行业第二第三》 ――2016-06-07 《互联网行业周报:谷歌 I/O 大会重点围绕人 工智能与虚拟现实》 ――2016-05-30 《互联网行业周报:网易季报超预期,中概股 私有化遇阻》 ――2016-05-22 《互联网行业周报:百度竞价整改,电商季报 出炉》 ――2016-05-12 证券分析师:王学恒

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com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码: S0980514030002 联系人:何立中

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5000 万美元. 三方同意分别认购 2,471,577 股的易车新发行普通 股,定价为每普通股 20.23 美元.易车同时宣布与 PAG 达成最终协议,易车 同意向 PAG 或其附属公司发行总面额高至 1.5 亿美元的可转换债券. ? 一周主要观点

6 月10 日晚,51Talk 在美成功上市,上市发行价

19 美元,计划融资最高

1 亿美元,实际融资约

7240 万美元,其中

2000 万美元的基石投资由其早期投 资人 DCM 和红杉认购(DCM1500 美元,红杉

500 美元) ,收盘后市值 3.73 亿美元.截至

2015 年,该公司的活跃学生数量达到 8.7 万人.2013 至2015 年,51Talk 的净营收逐年递增,分别为

2166 万、5221 万、 1.55 亿元人民币, 但净亏损也不断上升,分别达到

1780 万元、1.117 亿元、3.271 亿元人民币. 其中,市场营销支出是 51Talk 亏损的原因.激烈的在线教育市场竞争是导致 市场营销费用居高不下的重要原因. 近两年来,中概股在美股市场整体低迷,51Talk 讲不了中国故事.51Talk 在 这个资本寒冬的时间节点赴美上市,从募资额度来看也不算高.和一级市场 的Uber、滴滴、美团大众点评动辄 10+亿美元的融资额度相比,51Talk 在募 资额度上确实相当寒酸.51Talk 通过科技互联网技术,让线上互联网和线下 教育资源连接起来.使得传统的教育产业也在发生革命性变革.不过相比

61 亿美元的新东方、44 亿美元的好未来,3.73 亿美元的 51Talk 还差距太远. 可以期待的是, 理论上 51Talk 是可以在未来某个时间达到盈亏平衡临界点的. 因为,从趋势上看,51Talk 的推广收入比在下降,从2015 年Q2 到2016 年Q1,占费用大头的市场及销售费用与营收之比分别为 2.

09、1.

9、1.

79、1.3. 如果 51Talk 能在扩大规模的基础上提高客单价,并控制费用增长,理论上是 可以在未来实现盈亏平衡. ? 上市公司要闻 [Line] 日本版微信 LINE 估值近腰斩 [APPlE] App Store 的搜索广告要来了 [易车] 腾讯、百度、京东、PAG 共同出资