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1 金融市场部 研究发展处

2018 年8月9日(2018 年第

150 期) 今日热点 今日热点 周三我国公布进出口数据.

以美元计,7 月出口同比增长 12.2%,略高于市场 预期的 10%;

进口同比增 27.3%,大幅高于预期的 16.5%,贸易顺差略有收窄. 分国别看,从欧盟、日本、东南亚和拉美等资源型国家进口增加较多,主要 集中在汽车和资源品进口.对美方面,首月关税互征影响有限,中美贸易总 体平稳.对美顺差环比小幅降至 280.9 亿美元,同比增长 11%.总体看,今年 中美贸易顺差依然是扩大的.进出口数据整体超预期,由以下几个因素共同 影响而成. 一是人民币大幅贬值利好出口.

7 月份人民币兑美元、 港币、 日元、 英镑、加元、韩元、卢布、墨西哥比索均为贬值,兑多国汇率均贬值是

7 月 出口大幅超出预期的主要原因之一.二是大宗商品价格上涨.从7月进口商 品数量和金额增速来看,部分商品金额增幅远超数量增速,表明

7 月量价齐 升的同时,价格因素对出口的带动更加明显.三是中国从

7 月1日起下调汽 车和部分消费品关税拉动从欧盟汽车进口,7 月份进口汽车暴增 72%.昨日国 务院关税税则委员会发布公告称,对原产于美国约

160 亿美元进口商品加征 关税,自8月23 日12 时01 分起实施加征关税.商务部称此举是对美方决定 自8月23 日起对

160 亿美元中国输美产品加征 25%的关税不得不做出的必要 反制.后续来看,虽然中美贸易战持续发酵,成为我国贸易的最大不确定性 因素,但是短期内由于受影响商品金额不大,对我国出口的影响可能有限. 整体来看,随着

7 月外贸数据超预期印证经济企稳,财政刺激和信贷加码已 箭在弦上,即使未来贸易战风险仍存,经济进一步下行的风险已在逐渐降低. 去杠杆 去杠杆跟踪 跟踪 昨日,发改委、央行、财政部、银保监会、国资委五部委联合发布关于《2018 年降低企业杠杆率工作要点》的通知.《通知》指出要充分发挥国有企业资 产负债约束机制作用,根据风险大小程度分别列出重点关注和重点监督企业 名单,并明确其降低资产负债率的目标和时限.《通知》还指出要开展债转 优先股试点,鼓励依法合规以优先股方式开展市场化债转股,探索以试点方 式开展非上市非公众股份公司债转优先股.从今年以来决策层的多次表态来 看,国企降杠杆工作在整体的降杠杆任务中依然处于重中之重的位置,国家 统计局公布的数据显示,6 月末,规模以上工业企业资产负债率为 56.6%,同 比降低 0.4 个百分点.其中,国有控股企业资产负债率为 59.6%,同比降低 1.2 个百分点,国有企业去杠杆成效凸显.7 月的政治局会议强调把防范化解 金融风险和服务实体经济更好结合起来,坚定做好去杠杆工作,把握好力度 和节奏,协调好各项政策出台时机.综合来看,前期去杠杆节奏较紧、力度 较大,与财政约束增强叠加,对经济造成了一定的下行压力与金融风险,考 虑到海外经济与贸易前景的不确定性,要求之后的宏观调控政策更加重视前 瞻性、灵活性和有效性.稳增长是下半年经济工作的重中之重,当前我国杠 杆问题具有明显的结构性特征,去杠杆政策仍是长期任务,预期未来去杠杆 政策在落实中会更具有针对性,也会与政治局会议提出的 一批管用见效的 重大改革举措 协调推进. 图. 主要外汇收盘价 上日 涨跌幅 EUR/USD 1.161 0.09% USD/JPY 110.98 -0.36% AUD/USD 0.7431 0.13% USD/CNY 6.8316 -0.04% 图. 主要商品价格走势 昨日 涨跌幅 原油期货