PDF《全球视角看中国股票已走牛》

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Title] 相关研究 [Table_ReportInfo] 《 上市制度改革将改变市场生态》2018.

03.13 《18 年的成长更像

13 年而非

15 年》 2018.03.07 《 新三板创新层2017 年报前瞻》2018.03.06 [Table_AuthorInfo] 分析师:荀玉根 Tel:(021)23219658 Email:[email protected] 证书:S0850511040006 联系人:唐一杰 Tel:(021)23219406 Email:[email protected] 全球视角看中国股票已走牛 [Table_Summary] 投资要点: ? 核心结论:①中国上市公司总市值有 68.78%在A股、24.93%在港股、 6.29%在美股,16 年1月低点来 A 股涨幅较小,恒指涨 71.98%,MSCI 中国指数(除A股)涨90.37%,跑赢全球各大指数.②港股盈利趋势与 A 股相同,走势更强源于估值低、机构投资者为主,验证了中国经济基本 面扎实. 美国中概股走势牛源于绩优的新兴行业占比更高, 反映了中国经 济转型有效.③A 股新兴产业占比较低源于发行制度不够完善,上市制度 改革有望优化 A 股.经济由大变强的新时代,有业绩的龙头是市场真正 的主线. ? 中国公司主要在陆港美上市,有三类代表性指数.所有中国上市公司主要可 以分为三类:第一类在大陆上市(A 股、B 股) ,第二类在香港上市(H 股、 红筹股和民企股) ,第三类在美国上市(另有新加坡上市

61 家,台湾上市

23 家,其他地区上市

44 家,整体市值体量很小,暂不分析) ,在美国上市的中 国股票通常称为美国中概股. 截至

2018 年3月13 日在大陆上市的中国公司 共3599 家,总市值 63.05 万亿,在所有中国上市公司中占比 68.78%,2016 年年报净利润合计 3.1 万亿,在所有中国上市公司中占比 65.43%.在香港上 市的中国公司共

603 家,总市值 22.86 万亿,占比 24.93%,2016 年年报净 利润合计 1.15 万亿,占比 24.30%.在美国上市的中国公司共

138 家,总市 值5.77 万亿, 占比 6.29%,

2016 年年报净利润合计 0.49 万亿, 占比 10.26%. ? 大陆上市中国公司新兴产业占比较低源于发行制度不够完善.我国主板(含 中小板)新股发行要求企业在上市前必须连续

3 年盈利,并且累计净利润需 要超过

3000 万.整体上,我国 IPO 发行制度的财务标准较为严苛,而海外 成熟市场则更为灵活.同时在由需求扩张驱动的传统盈利回升周期中,周期 股往往业绩靓丽,更易满足 A 股新股发行制度的盈利要求,从而导致 A 股周 期类上市公司数量和融资金额更多. ? 上市制度改革将使得 A 股科技股占比提高, 未来 A 股指数代表性将更强. 随 着注册制改革的稳步推进,国家对于新技术、新产业、新业态、新模式的支 持力度不断加大.360 回归 A 股;

富士康 IPO 特批 进入 绿色通道 ,36 天过审的 神速 展现了监管层面对于发行制度改革创新的重视.中国资本 市场正在为 独角兽 企业敞开大门.政策的倾斜将引导科技股新鲜血液的 流入和回归.可以预见的是,科技类行业 IPO 数量和市值占比将在 A 股市场 逐渐升高, 对应的周期类行业占比将会减小,随着更多高成长的 独角兽 在A股上市,A 股市场结构将趋向合理,为迈向新的高点打下坚实的基础. ? 风险提示:经济增长速度快速回落,通胀快速高企引发货币政策从紧. [Table_MainInfo] 策略研究 证券研究报告 策略专题报告

2018 年03 月15 日 策略研究 策略专题报告

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