PDF《环保限产执行情况将决定焦炭焦煤反弹高度》

1801 合约最高达到

2502 元/吨,焦煤

1801 合约最高涨至

1528 元/吨.由于下游钢厂利润非常好,淡季中焦炭、焦煤 需求良好,独立焦化企业多次提出涨价要求,均得到了钢厂接受,9 月份独立焦化企业吨焦 利润一度达到

400 元/吨.8 中下旬山西安全检查力度加强、蒙古通关时间延长等因素进一 步推涨了煤焦价格,这使得期货市场过于乐观,焦炭、焦煤期货升水幅度最高达到 10%以上,9 月份焦炭焦煤期货跟随螺纹钢期货展开回调.9 月下旬部分地区钢厂提前开始限产, 需求下降导致焦炭、焦煤现货开始走弱,煤焦期货大跌后再度大幅贴水于现货.从前十大 主力持仓变化来看,三季度焦炭维持净多持仓,焦煤则大部分时间维持净空持仓,显示主 力仍旧更加看好焦炭. 图1:焦炭、焦煤主力合约走势及比价 单位:元/吨图2: 焦炭、焦煤主力持仓变化 单位:手 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 煤焦现货市场概况 三季度焦炭现货价格大幅上涨,6 月中旬焦炭价格见底后最高涨幅在

660 元/吨左右, 截止

9 月29 日,天津港一级冶金焦含税平仓价

2260 元/吨,较上季度末上涨

490 元/吨.国 外炼焦煤价格经历了短暂的暴涨后大幅下挫,截止

9 月29 日,普氏澳大利亚中等挥发硬质 焦煤中国到岸价为 164.75 美元/吨(折合标准品约

1314 元/吨) ,较上季度末上涨 18.25 美元 /吨.钢厂淡季开工率保持高位运行,拉动了焦炭需求,加上环保限制焦化厂开工率,因此 焦炭因供不应求而连续上涨.焦炭价格上涨拉动了炼焦煤需求,此外,澳洲 south32appin 矿因不可抗力停产,蒙古那达慕大会后通关时间大幅延长等事件导致我国炼焦煤进口量出 现阶段性下降,进一步支撑了炼焦煤价格上涨.焦炭、焦煤期货一度修复了贴水,并大幅 1.1 1.2 1.3 1.4 1.5 1.6 1.7 1.8

400 900

1400 1900

2400 2900 2015/01/01 2015/11/01 2016/09/01 2017/07/01 焦炭主力合约 焦煤主力合约 焦炭、焦煤比价(右) -30000 -20000 -10000

0 10000

20000 30000

40000 50000 2015/01 2015/07 2016/01 2016/07 2017/01 2017/07 焦炭前十大主力净空持仓 焦煤前十大主力净空持仓 华泰期货|焦炭焦煤季报 2017-10-08

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13 升水于现货.但是进入

9 月份,钢材价格持续下跌,市场预期转向悲观,焦炭、焦煤期货 贴水幅度再度拉大. 图3: 焦煤主力合约与普氏京唐港澳大利亚产中等 挥发焦煤价差 单位:元/吨图4: 焦炭主力合约与天津港现货价差 单位:元/吨 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 炼焦煤供应压力或将加大 从产量及库存来看,统计局数据显示,8 月原煤产量

29077 万吨,同比增长 4.1%,1-8 月份原煤产量

230000 万吨, 同比增长 5.4%.

8 月山西省原煤产量 7444.3 万吨, 同比增长 10.3% 根据中国煤炭资源网数据,1-8 月我国炼焦煤产量 29657.28 万吨,同比增长 5.56%.截至

7 月末全国煤炭社会库存

16953 万吨, 炼焦煤社会库存

1605 万吨, 三季度煤炭库存大幅下降. 今年煤炭价格高位运行,加上煤炭企业产量同比增长,因此利润大幅增长.统计局数 据显示,2017 年1-8 月煤炭行业利润总额 2001.1 亿元,同比增长

95 倍.今年煤炭去产能进 展顺利,煤炭行业在

7 月末就完成年度目标任务的 85%,累计去产能 1.28 亿吨,一些省份 已经超额完成任务.产能落后、资源枯竭煤矿逐步被淘汰,提高了煤炭企业利润,有利于 煤炭企业通过兼并重组做大做强.6 月末炼焦煤价格回调使得山西焦煤等四家大型煤企计 划6-9 月份减产,就是说这几家煤炭企业产量在四季度将有所增长.不过