PDF《环保限产执行情况将决定焦炭焦煤反弹高度》

9 月29 日,50 家样本钢厂及

100 家独立焦化企业(由原来

53 家改为

100 家)炼焦煤总库存量为 1648.74 万吨,较上季度末大幅增加 340.49 万吨,其中样 本钢厂及独立焦化厂炼焦煤库存分别为 792.85 万吨(6 月中旬由原来

50 家改为

110 家) 、 855.89 万吨,三季度钢厂及独立焦化企业炼焦煤库存有 20%以上的增长,其中独立焦化企 业炼焦煤库存增长超过 30%(包括港口部分库存向下游企业转移) .三季度是炼焦煤需求淡 季,但今年独立焦化企业利润达到近几年最高水平,对炼焦煤需求反季节上升.由于四季 度钢厂、焦化企业均有限产预期,加上独立焦化企业炼焦煤库存已经达到较高水平,因此 市场对四季度钢厂及焦化企业的炼焦煤冬储补库持悲观态度,我们认为从供需角度来看炼 焦煤有过剩预期,但考虑到钢厂及焦化企业利润处于近

5 年最高水平,因此炼焦煤价格可 能会比较坚挺. 图9:我国炼焦煤月度进口量图 单位:万吨 图10: 我国

2017 年进口炼焦煤各国累计进口数量与 均价 单位:万吨、美元/吨 数据来源:中国煤炭资源网 华泰期货研究所 资料来源:中国煤炭资源网 华泰期货研究所

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200 300

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1000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年30

80 130

180 230

280 0

500 1000

1500 2000

2500 澳大利亚 蒙古 加拿大 俄罗斯联邦 美国 炼焦煤累计进口数量 均价 华泰期货|焦炭焦煤季报 2017-10-08

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13 图11: 澳大利亚炼焦煤进口量及均价 单位:吨,美元/吨图12: 蒙古炼焦煤进口量及均价 单位:吨,美元/吨 数据来源:中国煤炭资源网 华泰期货研究所 资料来源:中国煤炭资源网 华泰期货研究所 图13: 我国四大港口炼焦煤库存 单位:万吨 图14: 钢厂及独立焦化厂炼焦煤总库存 单位: 万吨 数据来源:Wind 华泰期货研究所 资料来源:Wind 华泰期货研究所 环保限产将减少焦铁供给

2017 年1-8 月全国焦炭产量

29569 万吨,同比增长 1.3%.同期全国生铁产量为

48670 万吨,同比增长 3.6%,粗钢产量为

56641 万吨,同比增长 5.6%.今年 1-8 月份焦炭产量增 长速度明显低于生铁、但低于粗钢,

7、8 月份焦炭更是供不应求.以0.51 的焦铁比进行测 算,1-8 份焦炭消费量大约在 24796.71 万吨,过剩 26.51 万吨,根据季节性规律,10-11 月份 钢厂会增加检修以减少供应,今年

10 月份十九大召开,环保压力明显加大,其中 2+26 城 市钢厂将大幅限产,若空气污染严重周边城市也有可能被迫限产,因此,预计四季度焦炭 需求量环比三季度将有所下降.由于 2+26 城市焦化企业也被要求限产 30%以上,相对来说 焦煤的供需形势将更差.9 月份钢厂利润高位运行,目前螺纹利润在

900 元/吨,热卷利润 将近

800 元/吨,炼焦利润在

350 元/吨左右,高利润或许能够刺激企业多生产,但在环保

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4000000 4500000 2009/01 2011/01 2013/01 2015/01 2017/01 澳大利亚本月进口量 澳大利亚本月进口均价 吨 美元/吨020

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3000000 3500000 2009-01 2011-01 2013-01 2015-01 2017-01 蒙古本月进口量 蒙古本月进口均价 吨 美元/吨0100