PDF《收入会增长 费用率会降低》

800 万台,行业排名第二,冰柜产能达到

180 万台. 3)总量增长的同时,公司产品结构也将得以优化,适应冰箱不断升级的 产业发展趋势;

同时也有利于优化公司产能布局,改善目前产能过分集中在合 肥总部的问题,特别是绵阳产能扩充,能够大幅降低物流成本,充分发挥同大 股东的协同效应,实现在西南地区生产销售的跨越式发展. 4)在规模增长的同时,未来公司营销体系可进一步完善,从优势区域华 东,西南向全国辐射,对于提高公司的综合竞争能力也有重大意义. 5)从当前实际来看,宣布增发将促进公司改善投资者关系,优化公司治 理,有动力释放业绩,改善业绩. 2.

2009 年EPS 0.73 元远超市场预期, 主要 是减持科大讯飞等原始股产生投资收益 2.14 亿元,扣除后净利润约 1.21 亿(EPS0.29 元),销售净利润率仅 1.91 %,远低于同业,具有较大的改善空间. 刚刚过去的

2009 年,公司销售规模不断扩大,盈利能力有所提升,不乏 经营亮点,但销售费用过大依然制约着公司的盈利水平,但也意味着公司未来 的改善空间巨大.

2009 年公司实现营业收入

63 亿元,净利润 3.01 亿元,同比分别增长 31.4%、997%,每股收益 0.73 元.其中股票投资收益贡献 2.14 亿元,扣除 此项后面税后净利润为 1.21 亿元,同比增长 377%,每股收益 0.29 元.销售 净利润率仅 1.91%,远低于同业,具有较大的改善空间. 公司公告点评及年报一季度报点评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4/9 表2:09 年08 年损益表同比 科目(单位:百万)

2009 年2008 年 同比

一、营业总收入 6,324 4,814 31.4% 收入同比增长

二、营业总成本 6,235 4,792 30% 其中:营业成本 4,576 3,804 20% 毛利率(简单测算) 27.6% 21.0% 6.7% 营业税金及附加

30 19 销售费用 1,392

743 87% 销售费用率 22.0% 15.4% 6.6% 管理费用

185 156 18% 管理费用率 2.9% 3.2% -0.3% 财务费用

20 49 资产减值损失

33 22 加:公允价值变动收益 投资收益及其它

214 3

三、营业利润

303 24 1172% 加:营业外收入

57 11 减:营业外支出

2 3

四、利润总额

358 32 1010% 减:所得税费用

57 5 综合所得税率 15.8% 14.6%

五、净利润

301 28 993% 净利润率 4.8% 0.6% 归属于母公司净利润

301 27 997% 少数股东损益

0 0

六、总股本

414 414

七、每股收益: 0.73 0.07 997%

八、扣除投资收益后利润总额

144 30 384%

九、扣除后净利润(考虑所得税)

121 25 377%

十、扣除投资收益后 EPS 0.29 0.06 377% 资料来源:公司财报 中投证券研究所 公司公告点评及年报一季度报点评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5/9 3. 销售规模不断扩大,经营业绩持续向好 总体上,我们认为

05 年底长虹入主美菱后,经过几年的整合,公司在信 息化建设、合作采购、内部系统管理、对外市场拓展等方面有了很大的提高, 协同效应逐步显现,在清理了历史包袱,挺过金融危机的洗礼之后,逐步迈向 健康发展的道路.

2009 年公司面对国际国内经济形势的不利影响,采取技术创新、产品结 构调整、提升管理水平、加强成本控制等措施,销售逐步走出低谷,国内销售 5-6 月连创新高,09 年公司在冰箱一二级市场占有率居第二,家电下乡录入率 也位居第二,国内营销策略取得了成功.另外,在销售持续增长的同时,产品 的盈利能力也上年同期大幅提高. 无论是销售收入还是经营性盈利,基本上是逐季提高. 表3:分季度数据