PDF《收入会增长 费用率会降低》

2010 一季

2009 四季

2009 三季

2009 二季

2009 一季 主营收入(亿元) 19.53 22.25 15.37 16.13 9.49 毛利率(%) 25.7 24.0 31.9 28.1 28.5 利润总额(亿元) 1.27 1.43 1.82 0.25 0.08 净利润(亿元) 1.11 1.18 1.53 0.23 0.07 每股净资产 3.32 3.20 3.10 2.77 2.69 净资产收益率(%) 8.06 8.88 11.93 2.05 0.62 摊薄每股收益 0.27 0.28 0.37 0.06 0.02 扣除投资收益后 EPS 0.10 0.09 0.15 0.03 0.02 年度累积 0.29 0.20 0.05 0.02 资料来源:公司定期报告 中投证券研究所 4.

2010 一季度报表可圈可点

2010 年公司延续了前面几个季度的高增长,尽管处于传统淡季,仍然实 现营业收入

19 亿元,同比增长 57%,净利润 1.11 亿元,每股收益 0.27 元. 其中股票投资收益贡献 0.82 亿元,扣除此项后面税后净利润为 1.21 亿元,每 股收益 0.10 元.其中销售费用率居高不下,显著高于同行,未来应该有回归 到合理水平的可能.

3500 万营业外收入中,主要是空调节能补贴所形成的,具备一定的可持 续性. 公司公告点评及年报一季度报点评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6/9 表4:2010/2009 一季度损益表同比 科目(单位:百万)

2010 年Q1

2009 年Q1 同比

一、营业总收入 1,953 1,239 57.5% 收入同比增长

二、营业总成本 1,941 1,233 57% 其中:营业成本 1,451

897 62% 毛利率(简单测算) 25.7% 27.7% -1.9% 营业税金及附加

8 7 销售费用

443 283 57% 销售费用率 22.7% 22.8% -0.1% 管理费用

37 38 -3% 管理费用率 1.9% 3.0% -1.2% 财务费用 -2

9 资产减值损失

6 0 加:公允价值变动收益 投资收益及其它

82 0

三、营业利润

93 6 1404% 加:营业外收入

35 1 减:营业外支出

0 0

四、利润总额

128 7 1624% 减:所得税费用

17 2 综合所得税率 13.1% 28.9%

五、净利润

111 5 2006% 净利润率 5.7% 0.4% 归属于母公司净利润

111 6 1745% 少数股东损益

0 -1

六、总股本

414 414

七、每股收益: 0.27 0.01 1745%

八、扣除投资收益后利润总额

45 7 515%

九、扣除后净利润(考虑所得税)

40 5 651%

十、扣除投资收益后 EPS 0.10 0.01 651% 资料来源:公司季报 中投证券研究所 公司公告点评及年报一季度报点评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7/9 5. 盈利预测 表5:盈利预测表 科目(单位:百万元)

2008 年2009 年A2010 年E2011 年E

一、营业总收入 4,814 6,324 9,048 11,475 营业收入增长率 31.4% 43.1% 26.8%

二、营业总成本 4,792 6,235 8,766 10,999 其中:营业成本 3,804 4,576 6,741 8,475 综合毛利率(简单测算) 21.0% 27.6% 25.5% 26.1% 营业税金及附加

19 30

43 55 销售费用

743 1,392 1,740 2,169 销售费用率 15.4% 22.0% 19.2% 18.9% 管理费用

156 185

202 232 管理费用率 3.2% 2.9% 2.2% 2.0% 财务费用

49 20

5 23 资产减值损失

22 33

35 45 加:公允价值变动收益 投资收益

3 214

134 8

三、营业利润

24 303

416 484 加:营业外收入

11 57

81 46 减:营业外支出

3 2

8 10

四、利润总额

32 358

489 520 减:所得税费用

5 57

76 81 综合所得税率 14.6% 15.8% 15.5% 15.5%

五、净利润

28 301

413 440 净利润率 0.6% 4.8% 4.6% 3.8% 归属于母公司净利润

27 301

413 440 少数股东损益

0 0

0 0

六、总股本

414 414

414 414

七、每股收益 0.07 0.73 1.00 1.06

八、扣除投资收益后利润总额

30 144

355 512

九、 扣除后净利润 (考虑所得税)