PDF《收入会增长 费用率会降低》

10 年,

11 年公司 EPS1.00 元, 1.06 元. 按照

10 年经营性 EPS0.72 元25 倍PE 估值,未来

12 个月目标价为

18 元.维持 强烈推荐 评级. 主要财务指标 单位:百万元

2008 年A2009 年A2010 年E2011 年E营业收入(百万元) 4,814 6,324 9,048 11,475 同比(%) 31% 43% 27% 归属母公司净利润(百万元)

27 301

413 440 同比(%) 997% 37% 6% 毛利率(%) 21.0% 27.6% 25.5% 26.1% ROE(%) 2.2% 22.1% 27.7% 25.3% 每股收益(元) 0.07 0.73 1.00 1.06 P/E

176 16

12 11 P/B 3.5 3.0 2.0 资料来源:中投证券研究所 公司公告点评及年报一季度报点评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/9 1. 增发方案对公司属于强大利好. 公司近日发布非公开发行 A 股股票预案,其主要内容包括:

1、本次发行对象为包括控股股东四川长虹电器股份有限公司在内的不超 过10 名的特定投资者.其中,四川长虹拟以现金

4 亿元人民币认购本次非公 开发行股票,且认购不多于

4000 万股本次非公开发行的股票.

2、 本次非公开发行股票的数量不少于 0.5 亿股且不超过 1.3 亿股, 具体发 行数量将提请股东大会授权公司董事会与主承销商协商确定.

3、本次非公开发行的定价基准日为公司第六届董事会第三十二次会议决 议公告日,发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的 90%,即发行价格不低于 10.18 元/股.最终发行价格将在取得中国证监会的核 准批文后,依照《上市公司非公开发行股票实施细则》的规定采取竞价方式予 以确定.四川长虹电器股份有限公司不参与询价,按照经上述定价原则确定的 最终发行价格认购股份.四川长虹电器股份有限公司认购的股份自发行结束之 日起

36 个月内不得转让,其余股份自发行结束之日起

12 个月内不得转让.

4、本次非公开发行股票预计募集资金净额不超过

12 亿元人民币,将用于 以下募集资金投向: 表1:本次募集资金投向 序号 项目名称 拟投资金 项目 建成后效用 (亿元) 实施地 1. 雅典娜豪华冰箱生产基地 7.30 合肥 新增高端冰箱

200 万台产能 2. 冰柜扩能项目 3.00 合肥 新增 300L 以下容量冰柜,300L 以上容量冰柜各

60 万台产能 3. 环保节能冰箱扩能项目 1.10 绵阳 技改旧生产线达到

60 万台产能, 新建生产线另增

60 万台产能 4. 补充流动资金 0.60 合计 12.00 资料来源:公司历年公告 中投证券研究所

5、本次非公开发行 A 股股票相关事项已经获得公司于

2010 年4月19 日召开的合肥美菱股份有限公司董事会审议通过.后面尚待公司股东大会批 准. 本次非公开发行尚待相关政府部门的同意、许可或批准,包括但不限于有 权的国有资产监督管理机构的批准和中国证监会的核准. 关于此次增发的点评: 公司公告点评及年报一季度报点评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3/9 我们认为:公司上一次融资是

97 年配股,本次增发是公司相隔十多年后 才实施的一次融资行为,结合当下的家电竞争格局和公司的经营发展状况,我 们认为此次增发对公司意义十分重大,构成重大利好. 1)如增发顺利完成,公司净资产一次性增长 85%,这将为公司未来发展 奠定坚实基础,迅速改善公司资金紧张状况. 2)增发项目实施后,公司产能不足的问题能够得以解决,产能从

500 万 台扩充到