PDF《2012 年三明市国有资产投资经营公司企业债券信用评级报告》

报告表述了中诚信国际对公司和本期债券的信用评级观点,并非建议投资者买卖或持有本 债券.

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2012 年三明市国有资产投资经营公司企业债券信用评级报告 发行主体 三明市国有资产投资经营公司 主体信用等级 AA 评级展望 稳定 债券信用等级 AA+ 发行规模

10 亿元 债券期限

7 年 票面利率 本期债券利率在存续期内固定不变,采用单 利按年计息,不计复利,逾期不另计利息 偿还方式 每年付息一次, 自第三年开始, 逐年分别按照 发行总额 20%、20%、20%、20%和20%的 比例偿还债券本金,到期利息随本金一起支 付 抵押资产 以控股子公司三明台商投资区开发建设有限 公司拥有的位于三明市三元区岩前镇吉口 村(三明台商投资区)10 块商住用地土地使 用权(总面积为 587,504.90 平方米)提供抵 押担保 概况数据 三明国投(合并口径)

2009 2010

2011 总资产(亿元) 57.68 63.51 97.17 所有者权益(含少数股东权益)(亿元) 32.16 37.17 54.96 总负债(亿元) 25.52 26.34 42.23 总债务(亿元) 17.44 17.82 29.56 主营业务收入(亿元) 3.67 7.31 9.34 EBIT(亿元) 1.62 2.02 2.52 EBITDA(亿元) 2.15 2.70 3.26 经营活动净现金流(亿元) 2.59 1.60 0.85 主营业务毛利率(%) 13.09 23.21 23.61 EBITDA/主营业务收入(%) 58.62 36.93 34.91 总资产收益率(%) 3.26 3.34 3.14 资产负债率(%) 44.25 41.47 43.47 总资本化比率(%) 35.15 32.40 34.97 总债务/EBITDA(X) 8.11 6.60 9.06 EBITDA 利息倍数(X) 8.99 13.53 7.68 注:公司各年度财务报表均按旧会计准则编制. 注 分析师 乔潇[email protected] 关飞[email protected]

电话:(010)66428877 传真:(010)66426100

2012 年6月1日基本观点 中诚信国际评定三明市国有资产投资经营公司(以下简称 三明国投 或 公司 或 发行人 )主体信用等级为 AA,评 级展望为稳定;

评定

2012 年三明市国有资产投资经营公司企业 债券信用等级为 AA+. 中诚信国际肯定了三明市较快的经济增速和较强的经济实 力, 公司作为三明市政府最重要的基础设施建设与国有资产经营 主体,在交通基础设施建设、市政公用类资产运营及矿产资源整 合中具有突出地位,并由此获得了三明市政府很强的资金支持. 同时,中诚信国际关注到公司目前盈利能力较弱,未来几年较大 的资本支出压力、 基础设施建设业务面临的政策风险等因素对公 司未来信用状况的影响.此外,中诚信国际充分考虑了土地使用 权抵押对提升本期债券本息偿付的保障. 优势?区域经济和财政收入增长较快.公司所在地三明市

2011 年 国内生产总值达到 1231.17 亿元,比2010 年增长 14.1%;

一 般预算财政收入为 64.54 亿元,比2010 年增长 30%. ? 公司在三明重要的战略地位和来自政府的较强的资金支持. 作为三明市基础设施建设和国有资产经营主体、 独家矿产资 源整合平台,公司获得了强有力的政策和资金支持.2011 年三明市又对公司及子公司进行多宗资产注入, 大大增强了 公司的整体实力.根据明财建【2009】21 号文规定三明市财 政局根据公司各项目的建设进度, 及时向公司及所属控股子 公司拨付所需项目建设资金;

同时根据市级财政收入的状况 及公司需要,从2009 年起每年给予公司财政补贴资金不低 于1亿元;