PDF《历史或将重演,价格重心延续震荡上 行》

3000 万吨左右,产能主要分布在华东、华北、西北地区.江苏省是纯碱第一生产大省,总产能 达到

560 万吨,山东省紧随其后.从开工负荷上看,纯碱装置基本维持在近

9 成的较高开工率,也 就是说,目前的纯碱市场基本透支了后市的新增能力,若后市需求端不出现什么大的负面问题,那 么价格方面也就易涨难跌. 燃料煤价格就更方便观察了,郑煤期货就是一个较为直观的数据,但实际上玻璃生产线会用些 热值比较高的动力煤,价格自然也就要比盘面郑煤高些.据我们目前已知的数据推算,直到

2020 年 之前,煤炭新增产能的释放仍会有限,虽然煤炭总产能仍然过剩,但受制于政策调控,近两年实际 投放的有效产能并不多,而需求面已经开始逐步改善,有利于支撑动力煤价格重心的持稳概率.在 这里给一个影响动力煤价格的日常参考:秦皇岛库存、沿海六大电厂库存、月火力发电数据,我们 倍特的日常评论也会有提到. 今年以来的环保加码除了增加玻璃企业的环保成本外,更重要的是直接导致了原料采购难度的 增加,上游原料企业在开工方面均受到了不同程度的影响.比如近几年价格一直稳定的石英砂就意 外出现了大涨,价格在今年几乎翻了一番,部分砂矿也被先后禁止开采.当然以上内容并不是想说 成本可以决定价格,而想强调的要点是对价格重心的影响. 请注意阅读本报告正文后的免责条款. 4/10 图2:纯碱、动力煤价格 图3:纯碱产能 图4:纯碱产量、开工率 资料来源:卓创资讯 请注意阅读本报告正文后的免责条款. 5/10

(二)行业产能供给高峰期已过 从图

5 中可以看出,整体上

2017 年的玻璃产能基本与

2016 年持平未有增加,同时我们也预计 未来的行业产能仍会处于一个平稳水平.截至

11 月末,全国浮法玻璃生产线共计

291 条,在产

230 条;

玻璃行业在产产能为

90324 万重箱,同比去年减少

2550 万重箱;

若剔除僵尸企业,则实际的有 效产能利用率依然维持着 85%左右的偏高位置.但我们也不难发现,近几年供应面产能虽处高位, 然行业库存并未创高,这则可以说明下游需求并没有想象中的那么差.11 月末行业库存

3106 重箱, 环比上月减少

99 万重箱, 同比去年减少

24 万重箱. 月末库存天数 12.55 天, 环比上月增加 0.15 天, 同比增加 0.25 天. 近期关注度最高的当属河北省沙河市场情况,沙河一直是我国浮法玻璃重要的风向标市场,同 时也是玻璃期货重要的厂库交割区域.当地除了深加工企业密集分布形成稳定的需求支撑外,而且 也凭借着价格优势广销国内其他地区,例如华东、华中区域.11 月初因环保影响,当地陆续停了

9 条生产线,占目前沙河在产产能的 20%,正是由于沙河对外输出量减少,其他区域产销压力也随之 减轻,在年末阶段促成了今年以来的价格高点.最新的信息显示,12 月初沙河地区又有多条玻璃生 产线因环评不合格即将面临停产整顿,若严格按照冷修停产处理,那么对市场后续的冲击还是蛮大 的.玻璃生产线有一个特点,就是一旦点火就要连续

24 时不停歇生产,那么一旦冷修停产,冷修费 用也是非常高昂的,在想启动则前期工作势必要准备充足.正是基于这一点,我们认为沙河地区的 生产线复产进程并不会很快,且之前介绍了沙河生产线多以煤炭作为燃料,环保成本这一块亦将面 临提升. 另外有一条信息值得关注,玻璃生产线的寿命一般在 6-8 年,据金晶数据了解,目前临界冷修 的生产线(2010 年前点火)有48 条,占目前在产生产线约 20%,因此这个冲击更巨大,当然高利润 将会刺激企业延迟冷修,但可想而知,总体产能的缩减已悄然在路上. 请注意阅读本报告正文后的免责条款. 6/10 图5:玻璃产能及利用率 图6:玻璃库存