PDF《具有研发创新实力的微量元素检测领先者；》

78 家.2010 年末国内使用人体微量元素检 测仪器的各类医疗机构仅为 4,000 家左右,医疗机构覆盖率不到 20%. ? 从每年试剂消费量的角度,2010 年国内微量元素检测试剂用量约为

2350 万支,而国内 0-14 岁儿童和青少年有 2.22 亿人,每年检测比例仅为 10%,仍有很大开发空间. 公司是微量元素检测市场的领导者 ? 公司在微量元素检测市场行业具有绝对领先的市场地位,多年占据 50%以 上的市场份额. ? 公司从

2001 年创新性地将原子吸收法应用于临床人体微量元素检测,成 功代替传统电化学法,减少了制备标本的前处理步骤,提高了准确度. ? 产品上市至今,仅只有北京普析一家推出了运用原子吸收法测定微量元素 的检测仪器,说明产品技术壁垒较高,预计行业将长期处于寡头竞争格 局. 依托微量元素检测业务,公司业绩稳定增长 ? 微量元素检测系统是公司的主导产品. 09-11 年公司收入分别增长 23.55%、23.31%和25.14%,归属于母公司的净利润分别增长 30.56%、 31.6

图表1:08-10 年主要产品市场份额

图表2:主要竞争对手

2010 年市场份额 年份 市场总销量(台) 博晖销量(台) 博晖市场占有率(%) 2010年970

572 58.97% 2009年920

538 58.48% 2008年800

436 54.50% 年份 市场总销量(万支)博晖销量(万支) 博晖市场占有率(%) 2010年2,400.00 1,147.91 47.83% 2009年1,800.00 820.00 45.56% 2008年1,450.00 622.40 42.92% 检测仪器 检测试剂 竞争对手 主要产品 市场占有率 北京普析通用仪器有限责任公司 MG2血液铅镉分析仪、MB5血液五元素分析仪 11.50% 山东电讯七厂有限责任公司 微量元素分析仪器、化学分析仪器、医疗电子 仪器、儿童发展评价系统等 9.80% 济南齐力医疗器械有限公司 QL800全自动微量元素分析仪、一体机系列A 型、一体机系列B型、分体机系列III型、 QL800微量元素分析仪IV型等 8.70% 天津兰标电子科技发展有限公司 电化学工作站、电化学分析仪器、电化学发光 分析系统、微量元素分析仪(电化学法)、环 保检测仪器等 6.50% 来源:国金证券研究所 -

3 - 敬请参阅最后一页特别声明 博晖创新新股研究 ? 受益于公司自主创新带来的产品优势,微量元素检测试剂的价格多年保持 稳定,没有出现持续的下滑.因此,产品毛利也维持在较高水平. 灵活的销售模式,增强客户粘性 ? 公司微量元素检测产品使用封闭式系统,配合主动合作模式,以推动仪器 试剂产品的销售.检测试剂是公司主要的利润来源,占收入比重的 70%以上,占毛利比重的 85%. ? 公司采用普通销售和主动合作销售相结合的销售模式.由于主动合作模式 下试剂平均单价高于普通模式下的试剂平均单价,主动合作销售模式下的 试剂销售毛利率略高于普通模式.

图表3:09-11 年公司收入、净利润、毛利率和净利润率 来源:国金证券研究所

图表4:09-11 年各产品收入贡献

图表5:09-11 年各产品毛利贡献 来源:国金证券研究所 -

4 - 敬请参阅最后一页特别声明 博晖创新新股研究 ? 由于目前全国微量元素检测的渗透率较低,还有很大的发展空间.同时, 公司产品仅有一家竞争对手,降价压力较小.因此,我们预计公司微量元 素检测系列产品未来将保持 15%-20%的稳定增长.如有省份逐步将微量 元素检测列入医保报销范围,则该项目有望超预期增长. 新产品储备看点多,凸显公司创新实力 ? 免疫荧光层析法肠道多病毒检测技术处于国内领先地位,已获得药监局批 文. ? 肠道病毒检测市场需求较大,且产品覆盖客户群体、销售渠道与公司 现有产品存在协同效应. 腹泻是临床最常见的急性疾病之一,我国每 年有 8.36 亿人次患腹泻,其中