PDF《再论会议平板业务：宏大市场空间,企业级服务入口》

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2018 年4月6日视源股份(002841.

SZ) 再论会议平板业务:宏大市场空间,企业级服务入口 ――视源股份(002841.SZ)跟踪报告之二 公司动态 交互智能平板行业:会议和门店拥有万亿市场,企业级服务打开广阔空间. (1)从潜在空间看:交互智能平板在企业运营方面,可用于会议沟通场景和 门店服务场景;

在行业应用方面,可应用于零售、医疗、金融、教育等多个 领域.我们预测交互智能平板全球潜在的市场空间超万亿元,2018 年市场规 模约

335 亿元,行业渗透率仅为 3.2%. (2)从发展趋势看,IDC 预测

2020 年企业级服务市场规模将超过

1800 亿元. 交互智能平板作为企业级服务的重 要硬件入口, 是 硬件+软件+数据+服务 的企业级服务生态的重要组成部分. 会议交互智能平板行业:本地会议市场规模渐起,远程会议交互需求提 升.智能会议系统可分为本地会议和远程会议两种形式. (1)本地会议:交 互平板可以替代 投影仪+PC+白板 的解决方案,全球潜在市场规模达

6000 亿元;

(2)远程视频会议:可分为硬件、软件、云端三种视频会议系统,部 署难度依次降低.华为、思科、宝利通领跑远程视频会议市场.交互平板作 为重要的显示交互单元,可以和专网、平台、音频等集成商深度协作. 什么是 MAXHUB:视源股份于

2017 年推出的领先性会议交互智能平板. MAXHUB 类似会议和门店场景的 iPad, 不仅在摄像头和处理器等硬件方面性 能较高,在尺寸方面更符合会议和门店场景的显示要求,并基于 Windows 和Android 系统进行二次开发,布局产品生态.作为交互显示平板,MAXHUB 产品性能领先于国内市场竞争对手, 硬件+软件+数据+服务 四位一体,具 有书写流畅、远距离拾音、人脸识别、无线传屏、云服务等技术优势. MAXHUB:价格、营销、渠道优势显著,开启云计算等企业级服务市场广 阔空间.MAXHUB 价格仅为国外品牌同类产品的 1/5~1/3,性价比优势明显. 公司采用体验式营销模式,针对企业高管开展免费试用计划,并从大客户、 渠道合作、电子商务三个部分拓展渠道网络,目前腾讯、阿里、民生银行、 格力、 美的、 华为等均已成为公司的客户. 视源股份借助 MAXHUB 硬件入口, 已布局软件应用和数据分析平台,并与阿里云展开合作,打造企业级服务生 态.我们预计公司的会议交互智能平板业务 17-19 年收入为 3.

9、9.2 和18.5 亿元,复合增速超过 100%.且会议业务毛利率超过 30%,高于教育业务 20-25%、液晶板卡业务 13-15%,公司盈利能力有望不断提升. 业绩预测和估值指标. 我们预计视源股份 17-19 年EPS 为1.

74、 2.

37、 3.27 元. 科技龙头和科技新蓝筹是

2018 年A股市场重要投资方向, 视源股份是交 互智能平板和液晶主控板卡龙头企业, 且将于

2018 年步入业绩拐点, 维持 买入 评级. 风险提示:液晶显示板卡收入下降、交互智能平板拓展缓慢、汇率波动 项目/年度

2015 2016 2017E 2018E 2019E 营业收入(百万元) 5,996.06 8,237.94 10,874.08 14,201.55 18,589.83 营业收入增长率 39.15% 37.39% 32.00% 30.60% 30.90% 净利润(百万元) 354.46 741.96 706.43 960.41 1,328.13 净利润增长率 56.92% 109.32% -4.79% 35.95% 38.29% EPS(元) 0.87 1.83 1.74 2.37 3.27 ROE(归属母公司)(摊薄) 43.79% 59.60% 39.27% 34.81% 35.41% P/E