PDF《江河集团（601886）》

2017 年新增内装订单

80 亿元,已经进入内装行业第一梯队.有两大因素助力公司内装板块迎来营收增长拐点, 第一,

2017 年北京承达重组并入公司旗下上市主体承达集团,或加强承达集团在内地装修 市场的布局;

第二,公司对于早年并购企业港源装饰的业务整合逐渐完成,2018 年老牌龙 头装饰企业港源装饰有望接力公司资源与板块协同效应轻装上阵. 医疗健康品牌包括 Vision 和南京泽明,Vision 主营业务为提供眼科相关的服务、专科护理 以及手术,包括专业的角膜手术、白内障手术、青光眼治疗手术,治疗黄斑变性等,业务分 布在昆士兰、新南威尔士等澳大利亚各大城市.2017 年公司成功并购南京泽明,为眼科业 务在国内落地取得实质性进展,南京泽明主要开展眼底病、视光学以及医学验光配镜等眼 科全科诊疗业务,主要业务分布在江苏、安徽等地. 图4:公司主要业务架构 资料来源:公司公告,天风证券研究所 1.3.

2017 年公司中标订单额持续提升,毛利率延续改善趋势 公司

2017 年全年新增订单额

180 亿,同增 2.27%.其中幕墙业务新增订单

100 亿元, 同增 12.36%,订单构成中包括北京城市副中心、印度尼西亚双子塔等地标工程项目,江 公司报告 | 公司深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明

6 河幕墙作为业务承接主体与公司内装板块产生较好协同效应,促使

2017 年该项业务订单 取得显著增长;

此外,公司内装新增订单

80 亿,同比下降 8.05%.但值得注意的是,公司2017 年内装板块发生部分业务整合,公司旗下北京承达重组并入承达集团,扩充了承 达集团在国内承做内装订单的渠道. 图5:公司历年计划中标额与实际中标额(单位:亿人民币) 图6:公司历年中标额(亿元)及增速(%) 资料来源:公司公告,天风证券研究所 资料来源:公司公告,天风证券研究所 图7:2017 年昆明恒隆广场........