PDF《Column 专栏》

Column 专栏 主编:胡学文 编辑:钟恬

2018 年11 月24 日 星期六 Tel:(0755)83501653 化解股票质押风险重在提高企业效益 桂浩明 在一行两会的直接干预以及各地 政府的大力推动下, 一度风声鹤唳的 上市公司股票质押风险得到了有效的 缓和, 这不仅使得相关上市公司的大 股东得以缓一口气, 也令股市摆脱了 因为质押爆仓所带来的下调压力,行 情由跌转升.

然而,面对现在这种似乎是皆大欢 喜的局面, 人们恐怕还无法为之庆幸, 相反更多的还是感觉到压力. 很简单, 现在上市公司质押风险的解除,并不是 因为公司经营改善, 利润有了提高,从 而驱动股价回升, 而是外部资金的驰 援, 或者是把质押的股票接收过去,或 者是充当了质押股票的维持保证金. 这 也就是说, 是以各种增加现金的形式, 避免了爆仓的出现. 但问题是,之前之 所以会出现质押风险,从本质上说还是 因为公司业绩不佳, 股价不断下跌,结 果导致维持保证金不足. 另外,大股东 将质押的资金用于其它投资,如果能够 产生预期效益, 那么也能够形成现金 流,及时予以归还. 而实际情况是,大量 质押资金的投资绩效并不理想,结果就 是归还资金的压力要靠大股东另外再 筹资解决. 而筹资不顺以及股价又出现 下跌,风险也就产生了. 从这个意义上来说, 现在化解质 押风险, 主要是政府和金融机构帮助 大股东完成了筹资, 由此让质押问题 不至于在当下爆发.但问题在于,不管 筹资活动如何进行, 最后总要连本带 利归还. 如果所投资的项目仍然没能 够产生预期中的效益, 或者公司的利 润没有相应提高, 那么今后这些驰援 的钱如何还呢? 难道那些股票的质押 活动要无限期地延续下去? 在质押风险从证券业向银行业蔓 延, 并且可能导致大量上市公司股价 暴跌、控制权易主,从而严重威胁到市 场的平稳运行时, 有关方面果断出手 是完全必要的. 但必须承认,要真正解 决上市公司的股票质押风险, 仅仅通 过吸收资金, 保证维持担保的比例是 不够的,在本质上,这只是一种 输血 的行为,而要从根本上化解质押风险, 需要的是恢复与增强上市公司的 造血 能力,只有其效益提高了,质押才 会做到风险可控. 而通过质押所筹资 金的投资成功了, 质押的真正解除也 就有了希望. 要实现这一目标,显然不 是轻而易举的事情. 在前几年经济扩 张还比较快的时候, 这些企业的经营 这样困难, 那么到了经济增长逐步放 缓的现在, 企业经营难道会出现奇迹 般的改善? 虽然人们希望出现这样的 状况,但面对现实,还是要有一个客观 的态度. 应该说, 有关部门出手驰援上市 公司,作为缓解其质押风险的第一步, 的确十分重要.而接下来,需要进一步 改善上市公司的经营环境, 真正解决 其融资难、融资贵的问题. 上市公司应 专心致志地搞好主业, 心无旁骛地抓 好实业经营, 这是有效提高企业经济 效益、增加投资收益的重要基础. 上市 公司还应该从股票质押发生风险中汲 取教训, 毕竟这里或多或少存在盲目 投资、风险控制不力的问题. 不能因为 现在政府出手纾困, 就认为可以继续 随意扩张. 对于投资者来说,上市公司质押风 险的缓解,对股市当然是利好.但是,这 并不意味着这些上市公司的效益自然 就提高了,投资就成功了. 把质押风险 的缓解视为股市的炒作题材,实在是一 种低水平的投机行为. ( 作者系申万宏源证券首席分析师) A3 市值管理不妨从写好年报开始 闻韶 资本市场潮起潮落,古 云 万 物 相并发作,吾以观其复 . 几经沉浮, 市值管理近期再度成为许多上市公司,特别是国资企业的工作重心之一. 而此前,市值管理曾经在 A 股玩 走了样,常 与内幕消息泄露、市 场操纵相伴相随,为许多专营主业的上市 公司所不屑. 笔者认为, 既然公司选择了上市 成为公众公司,那么与机构、媒体以及 普通投资者如何打交道就应该是公司 的重要工作, 公司上市之后仍然闭门 造车极不可取.而且,市值管理可以切 实提高公司的工作成效, 比如可以从 如何写好一份年报开始, 重新审视自 身的工作水准. 从给股东、投资者写信的角度看, 巴菲特是全球范围内做得最好的老板,这也达到了极好的市值管理效果. 看了董事长写的内容, 我们作为外部 投资者也能够对公司有了非常深入的 了解,而且感觉到公司的治理、运营等 非常透明、规范,这才有助于更多的投 资者关注公司、购入股份.