PDF《Column 专栏》

10 年的价格变动,你 就能发现这种巨大的差距.因此,投资 者就只能追逐这些标的在短期的价格 波动. 而我们知道, 追逐短期价格波 动,是一件不靠谱的事情. 对于追求长期回报的股票、 股权 投资者来说,他们所依据的分析因素, 像品牌优势(比如高端消费品)、经济 规模效应(比如大型汽车公司)、天然 垄断(比如机场)、网络效应(比如微软 的Office 系统),都是一些可以长期维 持的因素.这也就意味着,只要发现一 个因素,就能稳稳当当赚很多年的钱. 但是外汇和商品的交易者呢? 他 们许多时候分析的是波动因素, 比如 库存多少、外贸强弱、短期的地缘政治 变动、 天气因素、 短期的经济周期需 求. 这些因素都是短期、难以捕捉的, 都是需要频繁交易、难以长期持有的. 而频繁交易就意味着可能频繁出错, 难以长期持有则意味着需要持续不断 地试错. 更糟糕的一个问题在于, 以上所 说的这些短期波动, 很多时候幅度都 不是太大: 你能想象人民币和美元汇 率在一年中的波动幅度,赶得上 A 股 中的活跃股票吗? 而因为商品和外汇 直接关系到国计民生, 它们的波动幅 度如果太大,对经济的影响也不会小. 因此,为了追求更高的利润,许多投资 者在交易商品和外汇时,就会使用 适度 的杠杆. 但是, ........