PDF《上海润 达医疗科技股份 有限公司》

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2 新世纪评级 Brilliance Ratings 司应收账款规模快速扩张,资产周转效率持续下 降.需关注账款质量、回款情况、公司存在一定 的资金运营压力及流动性风险. ? 债务偿付压力.近年润达医疗加大了渠道拓展力 度,对外投资并购活动较多,刚性债务规模上升 较快,资产负债率大幅提升.同时经营活动现金 流表现欠佳,面临一定的偿债压力. ? 并购整合压力.润达医疗近年的投资规模较大, 所并购的标的数量多、分布广,对公司管控能力 提出较大挑战.并购事项亦使得公司产生一定资 金压力及项目投资风险. ? 商誉减值风险.润达医疗近年所并购对象存在一 定溢价, 已形成大额商誉资产, 截至

2017 年末为 16.70 亿元, 占净资产比例较高, 公司面临一定的 商誉减值风险. ? 存货跌价风险.体外诊断试剂及耗材产品有效期 相对较短,随着润达医疗经营规模的扩大,相应 增加了产品储备,近年存货报废金额持续增加, 公司面临存货跌价风险. ? 实际控制人股权质押风险.目前,润达医疗实际 控制人所持股权已质押比例较高,关注股权质押 融资情况及对应风险. ? 或有事项风险.截至

2018 年3月末,润达医疗 及其控股子公司对外担保总额为 6.55 亿元, 其中 公司对控股子公司提供的担保总额为 5.98 亿元. 评级关注 ?重大资产重组停牌事项.润达医疗于

2018 年4月发布停牌公告,公司正筹划收购润赢医疗、润 林医疗、伟康卫生、怡丹生物、瑞美科技等公司 的部分股权.该事项构成重大资产重组,需持续 关注公司相应资产收购进展及可能对公司信用质 量的重大影响. ? 未来展望 通过对润达医疗及其发行的上述公司债券主要信 用风险要素的分析,本评级机构维持公司 AA 主 体信用等级,评级展望为稳定;

认为上述公司债 券还本付息安全性高,并维持

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02 债项 AA 信用等级. 上海新世纪资信评估投资服务有限公司

3 新世纪评级 Brilliance Ratings 上海润达医疗科技股份有限公司 及其发行的

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02 跟踪评级报告 跟踪评级原因 按照上海润达医疗科技股份有限公司2017年非公开发行公司债券(第一期) 公司债券和

2017 年非公开发行公司债券(第二期)公司债券(分别简称

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01 及17 润达 02)信用评级的跟踪评级安排,本评级机构根据润达医疗提供的 经审计的

2017 年财务报表及相关经营数据,对润达医疗的财务状况、经营状 况、现金流量及相关风险进行了动态信息收集和分析,并结合行业发展趋势等 方面因素,进行了定期跟踪评级. 该公司

2017 年以来证券市场注册发行债务融资工具情况如

图表

1 所示.

图表 1. 公司历史注册发行债务融资工具概况 债项名称 发行金额 (亿元) 期限 (天/年) 发行利率 (%) 发行时间 本息兑付情况

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01 6.30

3 年6.50

2017 年9月未到期且尚未付息

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02 3.00

3 年6.70

2017 年11 月 未到期且尚未付息 资料来源:润达医疗 业务 1. 外部环境 (1) 宏观因素

2018 年一季度全球经济景气度自高位略有回落, 增长前景依然向好, 美联 储货币政策持续收紧或带来全球性信用收缩, 主要经济体间关税政策将加剧贸 易摩擦,热点地缘政治仍是影响全球经济增长的不确定性冲击因素.我国宏观 经济继续呈现稳中向好态势, 在以供给侧结构性改革为主的各类改革措施不断 推进落实下,经济发展质量和效率有望进一步提升.随着我国对外开放范围和 层次的不断拓展,稳增长、促改革、调结构、惠民生和防风险各项工作稳步落 实,我国经济有望长期保持中高速增长态势.