PDF《龙源电力集团股份有限公司 2014 年度第一期短期融资券募集...》

4、借贷水平、大量利息支付及流动负债比例较高的风险 公司近年来业务发展迅速,主要依赖长期及短期借贷满足部分资本需求.虽然2009年12月香港上市融资后公司获得大量股权融资, 使得资产负债率得到显著 下降,但未来仍将需要大量借贷融资.此外,公司过往经营期间的流动负债占负 债总额比例较高, 截至2011年12月31日、 2012年12月31日、 2013年12月31日及2014 年3月31日分别为40.57%、39.50%、48.49%及43.56%. 公司未来的资产负债率可能将会提高,同时仍保持较高的流动负债比例,由 此将可能对经营带来多项重大后果,包括(1)需要大量经营活动产生的现金流 量用于还本付息,因而降低用于营运资金、资本开支或其他一般企业用途的现金 流量;

(2)增加面对利率波动风险的机会;

(3)限制公司取得额外融资及用于日 后的营运资金、资本开支或其他一般企业用途的能力,并增加财务成本.若公司 的现金流及资本资源不足以应付债务责任,则可能对公司的业务、前景及财务状 况构成不利影响.

(二)经营风险

1、经济周期的风险 电力行业需求受到国民经济中其他行业用电量的影响较大. 电力企业的盈利 能力与经济周期的相关性比较明显, 下游重工业和制造业的用电需求和发电企业 自身上网电量是决定发电企业盈利的重要因素.由于受到欧债危机、海外市场萎 缩的影响,我国经济增速呈逐步回落的态势.未来宏观经济的波动,将继续对发 行人的业务经营带来不确定性.

2、气候条件变化的风险 龙源电力集团股份有限公司

2014 年度第一期短期融资券募集说明书

6 由于风电行业的特殊性, 公司的风电场发电量及盈利能力依赖当地的气候条 件,特别是风资源条件,这些条件会随季节和风电场的地理位置出现很大差异, 同时也受限于总体气候变化的影响. 如果风电场所在地区风资源条件出现的季节 差异与波动与公司过往观测不符,或与公司假设不一致,可能导致该风电场的发 电量会出现预期以外的波动,并因此影响公司经营业绩.此外,强风或极端天气 条件(尤其是可影响大量风电场时)可令公司风电场的运营效率及发电量下降, 从而对公司业务、财务状况或经营业绩造成重大不利影响.

3、电网接入的风险 由于电网规划及建设进度滞后问题,公司部分项目电网建设相对滞后,将影 响公司项目建成后的电网送出.同时,由于受局部地区电网网架结构以及用电负 荷地区分布不均等因素影响, 公司甘肃及内蒙地区部分项目的发电送出受到一定 限制. 但公司已针对此情况采取了相应措施, 合理布局新项目, 优化风电场运行, 加强管理,不断提升公司的运营能力和抗风险能力.

4、清洁发展机制安排变动的风险 公司目前销售的核证减排量依赖于《京都议定书》下的清洁发展机制安排. 中国政府于1998年5月29日签署并于2002年8月核准《京都议定书》 .根据该项安 排,公共及私人实体可购买公司清洁发展机制项目产生的核证减排量,利用该等 核证减排量来完成其国内的减排目标或将其在公开市场上出售.此外,公司也销 售自愿减排量.产生自愿减排量的所有风电项目也均为清洁发展机制项目.公司 通过销售核证减排量及自愿减排量产生了营业外收入, 改善了风电项目的盈利水 平. 目前《京都协议书》的有效期已延长至2020年,若《京都议定书》于2020 年期满前不再续期,或若中国政府不再支持清洁发展机制安排,公司来自销售核 证减排量及自愿减排量的收入将受到重大不利影响.此外,由于清洁发展机制执 行理事会注册清洁发展机制项目的过程相对复杂, 因此公司的登记时间及结果存 在不明朗因素,如项目无法注册,或项目开发过程中出现重大政策变化,则将会 对公司经营业绩产生一定影响.目前,公司有专门机构负责清洁发展机制项目的 开发和注册,公司将继续优化开发流程,加大与相关机构的沟通力度,加强项目 开发全程管理,力争更多项目早日注册.