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广安鑫鸿投资控股有限公司

2019 年第一期公司债券 信用评级报告

2 工程项目的增多,公司业务持续性具有较好的保障.

? 公司获得的外部支持力度较大. 股东在资产注入等方面给予了公司一定支持,

2013 年12 月股东将 9.37 亿元的土地资产作为资本公积注入公司,2015 年9月股东将 价值为 0.41 亿元的水厂作为资本公积注入公司,

2015 年12 月股东将 17.93 亿元的 资金作为资本公积注入公司;

且公司 2016-2018 年累计获得 17,726.49 万元的补贴 收入,有效提升了公司的利润水平. ? 国有土地使用权抵押担保有效提升了本期债券的信用水平.公司拟以评估价值为 71,561.37 万元(评估基准日为

2019 年1月16 日)的国有土地使用权为本期债券 提供抵押担保, 为本期债券发行规模的 1.79 倍, 有效提升了本期债券的信用水平. 关注: ? 公司资产流动性较弱.2018 年末土地资产价值 264,152.02 万元,占总资产比重为 47.02%. 公司为发行

2017 年第一期广安鑫鸿投资控股有限公司公司债券抵押的土 地资产账面价值为 73,668.89 万元,用于银行借款抵押的土地账面价值 5,597.54 万元,将为本期债券抵押的土地资产账面价值 58,359.15 万元,完成抵押后,土地抵 押比例将达到 52.10%;

同时公司应收款项占比较高,2018 年末占总资产比重为 14.56%,对公司资金形成一定的占用,公司资产整体流动性较弱. ? 经营活动现金流表现较差,面临较大的资金压力.2016-2018 年公司经营活动现金 分别净流出 12,234.05 万元、 27,934.15 万元和 2,528.53 万元, 经营活动现金流表现 较差;

截至

2018 年底,公司主要在建项目尚需投入资金 12.51 亿元,随着前锋区 建设的推进,作为前锋区基础设施建设主体,公司还需投入大量建设资金,资金 支出压力较大. ? 公司存在一定或有负债风险.截至

2019 年3月末,公司对外担保金额合计为 17,680.00 万元, 占2018 年末公司净资产比重为 4.60%, 存在一定的或有负债风险. ? 募投项目经济效益存在不确定性.本期债券募投项目投资规模大,且项目进展较 为缓慢,未来能否实现预期收益仍存在不确定性,需关注保障房销售价格能否达 到预期以及销售回款情况.

3 主要财务指标(单位:万元) 项目

2018 年2017 年2016 年 总资产 561,788.97 504,652.20 420,221.28 所有者权益 384,288.48 380,161.11 339,119.29 有息债务 91,205.93 85,785.81 49,285.00 资产负债率 31.60% 24.67% 19.30% 流动比率 5.80 14.54 17.50 营业收入 25,529.42 36,037.22 33,688.79 其他收益 6,223.20 5,000.00 - 营业外收入 1.12 18.21 3,160.39 利润总额 7,288.02 8,665.66 8,679.56 综合毛利率 16.33% 15.23% 19.57% EBITDA 9,879.59 9,832.78 9,152.30 EBITDA 利息保障倍数 1.57 3.49 9.89 经营活动现金流净额 -2,528.53 -27,934.15 -12,234.05 资料来源:公司 2016-2018 年审计报告,中证鹏元整理

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一、发行主体概况 公司原名为广安市广安区鑫鸿工业投资有限公司,成立于2010年5月,经广安市《关 于组建广安市广安区鑫鸿工业投资有限公司的批复》 (广安区府函[2009]147号)批准,由 广安市广安区财政局出资组建成立,初始注册资本为8,000万元. 2013年2月22日,根据四川省人民政府川府函[2013]67号文,广安市设立前锋区,广安 区拆分为广安区和前锋区.2015年1月,公司注册资本由8,000万元变更为10,000万元,控 股股东变更为广安市前锋区财政局,公司名称变更为广安市前锋区鑫鸿投资有限公司. 2015年2月,广安市前锋区财政局将其持有公司55%的股权无偿转让给广安金财投融 资(集团)有限公司.2015年12月,公司以资本公积转增实收资本,注册资本及实收资本 由1亿元增加至10亿元,公司名称变更为现名. 2017年10月,公司引进广安发展建设集团有限公司、中国农发重点建设基金有限公司 和国开发展基金有限公司三位新股东,分别持有公司5.56%、3.53%和2.60%的股份.公司 于2017年10月25日完成股东变更工商登记手续,变更后公司注册资本为113,250.00万元, 实收资本为113,250.00万元. 截至2018年末, 广安金财投融资 (集团) 有限责任公司为公司控股股东, 持有公司51% 的股权;