PDF《2017 年动力煤年报》

研发报告 /动力煤

一、2016 年市场回顾 今年以来,在煤炭价格前期超跌、供给侧结构性改革持续推进、下游需求企稳回升等多重因素的叠加 影响下,动力煤市场供需关系发生阶段性变化,煤炭价格出现大幅上涨,据中国煤炭资源网数据显示,秦皇 岛港

5500 大卡动力煤从年初的

366 元/吨涨至

11 月10 日的

747 元/吨,涨幅达 104.

1%,短期之内的涨幅超出 了以往任何阶段.煤炭价格的非理性上涨再度引起国家相关部门的重视,随着国家保证煤炭供给、抑制煤炭 价格快速上涨相关政策逐步落地,动力煤价格又从高点逐步回落至当前的

630 元/吨左右(现货价格) .煤价逐 渐趋于理性.而从今年期货走势看,价格也呈现一路上涨的走势.春节后,港口及坑口地区库存及开工率接 近历史新低,春节后发改委又再度强调供给侧改革,2 月下旬,我们在报告中提及供给侧改革来临,政策效应 逐渐显现,并把一季度的报告总结为:贸易利润转好,弱平衡面临转化.随后,供给侧改革深入,市场情绪 转好,期现货市场开始小幅探涨,期货市场逐渐由大幅贴水转为升水格局.年中,随着宏观经济逐渐转好, 下游需求逐渐回升,在夏季用煤高峰之际,供需矛盾变的更加突出,煤价开始出现少有的暴涨局面,对此, 我们提前在二季报中的总结为:迎峰度夏来临,正反馈将加速.随着煤价的持续走高,市场做多情绪浓厚, 投机氛围逐渐升温,为此,发改委紧急召开调控会议,抑制投机氛围,稳定煤炭价格,相关政策也密集出台, 三季报中,我们总结为:一级响应启动,煤价涨幅趋缓.随着调控政策的逐渐落实,煤炭价格开始小幅回落, 同时,年度谈判今年提前启动,长协价格也于

12 月份提前执行,大矿的长协对于稳定煤价,抑制投机起到了 更加积极的作用, 至12 月中下旬, 环渤海指数已经跌至

600 以内, 现货价趋于理性的态势逐渐明朗. 整体看 , 煤炭供需弱平衡的局面仍没有改观,供给侧改革仍在路上. 图1:秦皇岛港Q5500平仓价(元/吨) 图2:2016年期货价格 资料来源:WIND 资讯 银河期货煤化工事业部

330 380

430 480

530 580

2017 年动力煤年报 研发报告 /动力煤 图3:环渤海港口Q5500平仓价(元/吨) 图4:CCI指数 资料来源:WIND 资讯 银河期货煤化工事业部

二、宏观经济稳中向好 今年以来,我国宏观经济在供给侧结构性改革为主线,适度扩大总需求的总方针下,国民经济保持总 体平稳、稳中有进、稳中向好的发展态势,积极因素逐渐增多.根据国家统计局的最新数据显示,1-10 月份 全国规模以上工业企业利润增长 8.6%,比1-9 月份加快了 0.2 个百分点.10 月份当月利润增长 9.8%,比上月 加快了 2.1 个百分点.企业主营业务收入增长率、企业主营业务的利润率均有所改善,这说明企业的利润在好 转.此外 PMI (制造业采购经理指数)11 月份是 51.7%,比上月继续提高 0.5 个百分点.今年

3 月份以来,PMI 一直位于临界点之上,也是

2014 年8月份以来的新高.从投资来看,1-11 月份,固定资产投资增长 8.3%,增 速和 1-10 月份是持平的,投资连续四个月呈现企稳态势.无论是从工业还是从 三驾马车 的情况来看,经济 增长的动力在企稳和回升,稳中向好的局面正在延续. 图5: GDP当季同比 图6:单位GDP能耗 资料来源: WIND 资讯 银河期货煤化工事业部