PDF《2017 年动力煤年报》

360 460

560 660

760 天津港 秦皇岛 京唐港 黄骅港 曹妃甸 330.00 380.00 430.00 480.00 530.00 580.00 630.00 680.00 730.00 780.00 0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 12.0 14.0 16.0 2006-12 2007-07 2008-02 2008-09 2009-04 2009-11 2010-06 2011-01 2011-08 2012-03 2012-10 2013-05 2013-12 2014-07 2015-02 2015-09 2016-04 % % 0.000 0.500 1.000 1.500 2.000 2.500 3.000

1980 1982

1984 1986

1988 1990

1992 1994

1996 1998

2000 2002

2004 2006

2008 2010

2012 研发报告 /动力煤 图7: 工业利润总额(%) 图8:国内 PMI指数 资料来源: WIND 资讯 银河期货煤化工事业部

三、去产能任重道远 今年前

11 个月全国规模以上煤炭企业原煤产量 30.5 亿吨,同比减少 3.4 亿吨,下降 10%.自9月份以 来,煤炭产能释放不断加大,

10、11 月份煤炭产量环比连续增加,11 月份产量 3.08 亿吨,环比增加

2616 万吨,增长 9.3%,同比下降 5.1%,降幅比上月收窄 6.9 个百分点.预计全年产量约 34.5 亿吨.供给侧改革政策 放松以后,煤炭产量明显回升.库存方面,11 月末,重点煤炭企业存煤约

1 亿吨,比上月减少

350 万吨.重 点发电企业存煤

6986 万吨,同比减少

361 万吨,下降 4.9%,比年初减少

372 万吨,下降 5%,可用

20 天.近 三个月以来主要用户及港口库存环比明显增加.重点电厂日供给大于日消耗,12 月上旬存煤

6973 万吨,比8月末增加

1980 万吨,增长 40%;

环渤海五港存煤

1821 万吨,比8月末增长 57%,其中秦皇岛港存煤由低点 时的

250 万吨增长到

669 万吨.政策影响力逐渐增强将成为新常态,去产能之路仍漫长. 图9:原煤产量(亿吨 ) 图10: 沿海六大电厂日耗(万吨) 资料来源:WIND 资讯 银河期货煤化工事业部 -15 -10 -5

0 5

10 15

20 25 2014-05 2014-07 2014-09 2014-11 2015-01 2015-03 2015-05 2015-07 2015-09 2015-11 2016-01 2016-03 2016-05 2016-07 2016-09 累计同比 当月同比 %

46 47

48 49

50 51

52 53

54 2011-12 2012-04 2012-08 2012-12 2013-04 2013-08 2013-12 2014-04 2014-08 2014-12 2015-04 2015-08 2015-12 2016-04 2016-08 PMI -15 -10 -5

0 5

10 15

20 25

0 5

10 15

20 25

30 35

40 45 2013-01 2014-01 2015-01 2016-01 亿吨 原煤产量累计 累计同比%

30 40

50 60

70 80

90 研发报告 /动力煤 从行业固定资产投资增速看,2011 年到

2015 年间,煤炭行业固定资产投资累计增速由 29%快速回落 至-14%.2016 年1至11 月,固定资产投资累计同比-23.2%,回落态势更加明显.虽然固定资产投资增速 回落,但煤矿的建设周期一般在 2-4 年,而改革也增加了煤矿的维护成本,因此,用滞后两年的投资增速替代 新增产能增速, 来进一步说明未来的产能情况较为合理,从数据看, 今年固定资产投资增速同比或下降 25%, 由此,我们推算,今后两年新增产能将有明显的回落. 表1:固定资产投资完成额:煤炭开采和洗选业: 日期 新增产能 增速(%) 固投完成额:煤炭开采和洗选业 增速(%)

2004 年15,441.07 701.99

2005 年18,376.54 19.01 1,162.95 65.66

2006 年22,648.28 23.25 1,459.02 25.46

2007 年26,983.86 19.14 1,804.58 23.68

2008 年23,059.13 -14.54 2,399.25 32.95

2009 年32,005.70 38.80 3,056.93 27.41

2010 年38,706.03 20.93 3,784.66 23.81

2011 年41,281.27 6.65 4,907.26 29.66

2012 年39,852.00 -3.46 5,285.82 7.71

2013 年39,915.00 0.16 5,262.76 -0.44

2014 年29,545.23 -25.98 4,682.06 -11.03

2015 年22,642.00 -23.36 4,007.78 -14.40

2016 年17,000.00 -24.92 3,000.00 -25.15