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通胀水平可控,CPI 平 稳运行,PPI 虽同比回落明显但无通缩压力. 贸易摩擦是今年以来中国经济面临的最大的 外部不确定因素.贸易战后续发展存在很大不确定 天津泰达投资控股有限公司

2018 年度第二期中期票据信用评级报告

6 www.ccxi.com.cn 性,这容易对投资者情绪造成扰动,加剧金融市场 波动;

同时,贸易战暴露了我国高科技产业发展的 不足, 其对相关产业链的影响需要高度关注;

此外, 贸易战也增加了外部环境不确定性,有可能制约我 国经济增长和去杠杆进程. 从国内政策环境看,今年以来中央召开的历次 会议都对防风险、降杠杆予以重点强调,防风险仍 是政府工作重心. 但近期以来, 随着内外环境变化, 宏观经济政策边际调整, 重心由 去杠杆 转向 稳 杠杆 .上半年货币政策由

2017 年的 紧货币 转向 稳货币 ,又进一步向结构性宽松过渡,预计下 半年在 保持流动性合理充裕 基调下,货币政策 将维持稳健中性、边际宽松,一方面继续结构性降 准为实体经济融资提供便利,另一方面上调政策利 率避免中美利差持续收窄加大资本外流压力;

同时, 在货币政策受到掣肘背景下,财政政策有望成为调 整重点,财政支出力度将加大;

从监管政策看,严 监管趋势未改,但资管新规实施细则出台降低了政 策不确定性,未来将更注重节奏和力度的把握,着 力避免 处置风险的风险 . 在经济韧性犹存、政策边际调整下,中国经济 宏观风险依然可控,但短期仍需关注近期以来经济 环境和政策变化可能带来的结构性风险:一方面, 资金流向实体经济渠道仍未通畅,货币政策边际宽 松有可能加剧金融杠杆反弹压力;

另一方面,货币 政策调整虽有望降低企业融资成本,但中小企业和 民企融资难问题难解,信用风险仍存;

再次,人民 币汇率虽然长期不具备贬值基础,但短期贬值压力 并未根除,仍需警惕人民币汇率短期内剧烈波动. 中诚信国际认为,内外需求同步放缓加大了下 半年中国经济下行压力.但是,经济结构调整转型 提升了经济增长质量,生产企稳运行、消费总体稳 健、民间投资回暖、新动能快速增长都对经济形成 一定支撑,经济下行幅度依然有限. 行业及区域经济环境 钢铁行业概况

2017 年以来下游需求回暖,供给侧改革有效 推进,钢材价格上涨幅度较大,钢铁行业运 行稳中趋好 钢铁工业是典型的周期性行业,其发展与宏观 经济发展的正相关性非常显著.2017 年,钢铁行业 深入推进供给侧结构性改革,去产能工作取得明显 成效, 地条钢 得以全面取缔,统计内合规产能开 始快速释放,从根本上扭转了 劣币驱逐良币 现象,有效改善了市场环境;

此外,受环保政策趋严 影响, 2+26 城市密集出台了具体的地方冬季环 保限产政策.

2017 年我国粗钢产量 8.32 亿吨, 同比 增长 5.7%,但考虑到往年 地条钢 产量并未纳入 统计范围之内,

2017 年实际粗钢产量不会高于

2016 年水平.

2017 年, 房地产及基础设施建设仍保持了较大 的投资增长规模,钢铁下游需求平稳释放.全年全 社会固定资产投资完成 64.12 万亿元,同比增长 7.0%,其中基础设施建设投资完成 14.00 万亿元, 同比增长 19.0%;

全年房地产开发投资 10.98 万亿 元,同比增长 7.0%.下游汽车行业方面,据中国汽 车工业协会统计,2017 年我国全年累计生产汽车 2,901.5 万辆, 同比增长 3.2%;