PDF《2012 年02 月10 日研究晨讯》

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1 - 敬请参阅最后一页特别声明 张英 分析师 SAC 执业编号:S1130511030018 今日热点 ? 编者语:近期打着支持首套购房的名义,各地地方政府突围房地产调控频频:从小打小闹的上海提高普通住房标准、首 套房按揭贷款利率悄然下调,到有点分量的昨日的 芜湖购买

90 平米以下普通住房契税可全免 买房获补贴 ,如果芜湖 新政不被叫停,可能会有更多的地方政府仿效,后面可能就有重磅炸弹出来啦.

这无疑对短期地产股是利好,我们策略 组陶敬刚就提出这样的逻辑看好地产股.1 月份 CPI 超预期大超预期,普遍解释节日效应,但我觉得根本上就是货币放 松了的后遗症,中国通胀或许会延续中国房价的道路,异常地顽强难灭,而这一切,不过是过去货币超发的表现,多目 标的货币政策(需求一下来就放松信贷)和不独立的央行下,或许我们只能接受未来更高的通胀中枢,希望不要像美国

70 年代长期滞涨. 今日重点推荐 ? 《宏观经济点评――CPI 超预期跳升不改后期下滑趋势》 (李治平)

1、

1 月CPI 超预期,主因为食品类中蔬菜价格的大幅上涨 26.1%.商务部周度追踪数据显示节后食品价格出现明显 回落,同时翘尾下滑较快, 测算

2 月CPI 将至 3.4%附近,大趋势不变,

3、

4、5 月份逐步往 3%以下运行 (3.3%、3.2%、3%).

2、 PPI 环比降幅缩小至-0.1%,符合预期.预计

2 月同比跌至 0.2%附近,预计 PPI 同比在

2 月见底,未来逐月小幅 上升(0.2%、0.4%、0.5%) ? 《宏观经济点评――美私人部门持续改善,货币环境继续宽松;

》 (刘锋)

3、 从近期美国数据看私人部门的表现总体较好.尽管美国财政整固的压力很大,导致政府财政持续紧缩,但美国私 人部门的状况却在改善,体现在私人部门的就业改善,同时私人部门的消费也在改善,并且改善程度足以抵消美 政府财政紧缩的负面影响.

4、 货币环境继续宽松.从美联储的表态看,继续维持宽松货币政策的态度不会改变.我们对美国QE3的观点. 1)由于美国近期数据较好,使得QE3的迫切性在往后推.2)如果有QE3,其针对方向是美国房地产市 场,美联储可能买入更多房地产按揭债券,继续引导美长期按揭利率走低,从而以有助于美国房地产市场复苏. 3)由于美国QE3将针对美国房地产市场,房地产市场如果有起色,很有可能吸引更多资金流入美国. ? 《陆家嘴公司研究――业务转型能否平稳过渡》:持有 (分析师:曹旭特)

5、

12 年起公司将不再有土地批租收入,这部分高毛利率业务的缺失只能依靠房地产开发销售来弥补.我们认为公 司有能力实现业绩的过渡,但其增速也将随土地批租的不复存在而受到影响.

6、 公司的住宅业务可以用一个基础加一个弹性来形容,即天津地区项目销售是公司房地产开发的基础,上海地区的 高端产品东银公寓将为公司业绩提供弹性.

7、 公司的商业地产积淀丰厚:对商业物业一直采取只租不售的策略,目前公司拥有各类物业资产地上建筑面积合计

122 万平米,其中已投入使用部分达到

74 万平米.公司目前物业的平均租金水平与市场实际租金存在 50%的差 距.由于公司物业的大规模增长出现在

08 年后,推算

2014 年后,公司由于原有合约到期租金会自然大幅提 高.

2012 年02 月10 日研究晨讯