PDF《港华燃气（ 港华燃气（1083 ）》

2009 2010

2011 2012

2013 2014

2015 FY14 FY15 FY16 12m forward (HK$) -30 -20 -10

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10 15 Jan

08 Jan

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15 (% yoy) (%) CLI 6m rate of change, shifted 6m forward MSCI China 12m forward EPS growth (RHS) 来源:彭博、大华继显 来源:彭博、大华继显 实际融资成本仍然高企 实际融资成本仍然高企 实际融资成本仍然高企 实际融资成本仍然高企 -2 -1

0 1

2 3

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6 7

8 2000

2001 2002

2004 2005

2007 2008

2009 2011

2012 2014 (%) 来源:彭博、大华继显 MSCI 亚洲 亚洲 亚洲 亚洲( ( ( (日本除外 日本除外 日本除外 日本除外) ) ) )股值 股值 股值 股值 CN HK KR TW IN TH ID PH SG MY

8 10

12 14

16 18

20 -60 -40 -20

0 20

40 FY16 PEagainst FY15 EPSG FY16 PE (x) FY15 EPSG (%) 来源:彭博、大华继显 MSCI 中国行业股值 中国行业股值 中国行业股值 中国行业股值 CD CS EN FN HC IN IT MT TC UT

5 10

15 20

25 -60 -40 -20

0 20

40 60 FY16 PEagainst FY15 EPSG FY16 PE (x) FY15 EPSG (%) 来源:彭博、大华继显 下游生产商的利润率较理想 下游生产商的利润率较理想 下游生产商的利润率较理想 下游生产商的利润率较理想 -6 -4 -2

0 2

4 6

8 Jan

09 Jun

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10 Sep

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14 Jun

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15 CPI inflation - PPI inflation (ppt) 来源:彭博、大华继显 分析员 分析员 分析员 分析员 谭文汉 谭文汉 谭文汉 谭文汉CFA +852

2236 6799 [email protected] 市场动态市场动态市场动态市场动态2015-07-03 w w w . u t r a d e . c o m . h k

3 香港在此背景下,我们认为目前的波动带来吸纳机会.我们的首选股 如下: 首选股 首选股 首选股 首选股 行业 行业 行业 行业 首选股 首选股 首选股 首选股 最近价格 最近价格 最近价格 最近价格 (2015 年年年年6月月月月29 日日日日) 目标价 目标价 目标价 目标价 上行 上行 上行 上行 空间 空间 空间 空间 每股盈利增长 每股盈利增长 每股盈利增长 每股盈利增长(%) 市盈率 市盈率 市盈率 市盈率(倍倍倍倍) 催化剂 催化剂 催化剂 催化剂/ / / /备注 备注 备注 备注 (港元 港元 港元 港元) (港元 港元 港元 港元) (%)

2015 预测 预测 预测 预测

2016 预测 预测 预测 预测

2015 预测 预测 预测 预测

2016 预测 预测 预测 预测 吉利汽车 (175) 3.88 5.30 36.6 28.0 28.0 10.6 8.3 ? 新帝豪於入门级轿车市场具强劲立足点 ? 强劲新产品阵容:2015 年年底至2016 年将 推出中型轿车GC9 及4 款SUV 车型 ? GC9 销售每月上升 汽车 长城汽车 (2333) 38.00 60.00 57.9 28.0 31.0 9.0 6.9 ? 由於市场对H6 及H2 降价3%作出过度反 应,股价暴跌30% ? 经销商透露,H6 及H2 的销售强劲,而H6- Coupe 的销售将逐步增长 ? 估值偏低,与历史平均水平9 倍相比,2015 年预测的市盈率为8.5 倍 航空 北京首都 机场股份 (694) 8.84 12.30 39.1 29.8 1.0 16.9 16.7 ? 基於盈利催化剂,估值具吸引力 ?

2016 年预测的现金流量为7.6 倍,自年初至 今上升42%,但仍落后其他中国运营商(已 上升90-200%) ? 由於获有利非航空合同,经营现金流强劲 ? 年初至今的客流量增长为5.9%,高於公司年 度指引2-5% 玖龙纸业 (2689) 6.79 审查中 不适 用40.0 不适 用12.0 NA ? 纸张供求改善,预期纸张价格将於2015 年下 半年进一步提高 ? 由於占华南产能40%,故为纸张价格上涨的 主要受益者 ? 鉴於资产负债率高达103%,故为降息周期 的受益者 ? 估值吸引,2016 年预测的市账率及市盈率分 别为0.94 倍及12 倍 基本物料 /基础设 备 中国交通 建设 (1800) 11.48 19.50 69.9 6.0 10.0 10.0 9.0 ? 中国很可能维持高水平的基础设施投资 ? 一带一路的主要受益者 ? 海外收入占中国交通建设2014 年总销售额的 17%,高於中国中铁及中国铁路总公司的销 售占比(各占不足5%) ? 计划於2020 年有30%的顶线及40-50%的盈 利来自海外市场 ? 估值偏低,2015 年预测的市盈率及市账率分 别为10 倍及1.17 倍 蒙牛乳业 (2319) 37.60 46.60 23.9 18.2 26.7 19.5 15.4 ? 预期利润率改善,原因是原奶价格下跌、推 出高毛利产品,以及扩大冷冻产品分部 ? 这抵消了基本UHT 奶分部竞争加剧(由於进 口上升,价格持续下跌)所带来的影响 ? 与达能合作,有助开发新产品,并提升消费 者对品牌的信心 ? 估值吸引,2016 年预测的市盈率为15.4 倍,预期纯利於2014 年至2017 年按23.7% 的复合年增长率增长,........