PDF《电子元器件 | 证券研究报告 — 板块最新信息》

50 寸面板出货中将有 20%是4K*2K 产品.4K*2K 产品将直接拉动对于驱动 IC、背光源的需求.从这一点上来看, 目前瑞丰光电和聚飞光电都将在一定程度受益于 4K*2K 放量.

2013 年7月4日中银国际台湾电子产业行纪要专题

3 LED 产业链的景气程度维持高位, 台湾产业链下半年盈利能力可能较稳定. 我 们主要与台湾的 LED 产业研究人员进行交流.目前台湾 LED 产业链与大陆产 业链反应基本同步, 在需求方面极火爆. 以大陆和美国为代表的市场对于 LED 的认知和需求不断上升.台湾主流的几家芯片厂商和封装厂产能利用率均维 持在高位.从价格方面看,芯片价格在

2 季度基本维持稳定,一方面是由于需 求好另一方面则是由于过去一段时间芯片价格下跌已经较多,芯片厂商可让 利的空间已经收窄.因此从整个产业来看,芯片和封装段上的盈利能力有希 望在下半年维持稳定. 三安光电和和德豪润达在台湾主要竞争对手眼中的地位不断上升.由于三安 光电和德豪润达的整体规模较大,而且从去年下半年开始在技术水平上也与 台湾厂商不断拉近,德豪更是通过收购雷士实现了上下游的一体化,因此这 两家大陆芯片的龙头直接威胁到台湾 LED 产业链.相较于这两家大陆厂商周 边广大市场、较宽的融资来源和较低的生产成本来说,台湾厂商有先天的弱 势. 综合以上,我们认为大陆承接国外产业链转移的进程仍然在加速,国产一些 终端厂商的崛起直接拉动了产业链的转移,同时广大的市场及成熟配套也是 产业链转移的重要因素.我们的观点如下: 1. 智能手机产业链的景气将在

3 季度得到延续. 2. 超极本的推动将延好,使产业的拉动效应弱于先前市场预期. 3. 大尺寸触摸屏(主要是超极本上)的延后已经较为确定,但是技术路线上的 选型为 Metalmesh 提供更多的可能.OGS 及Metalmesh 都有可能成为主流, 我们更倾向于认为在这个市场中, 两种技术都占有一定市场份额. 而终极 方案则要期待下游终端厂在成本、供应能力方面的综合考量. 4. 4K*2K 面板领先于 OLED 已成定局.4K*2K 产品占比不断提升将直接拉动对 于驱动 IC、背光源等器件的需求.在背光采购向内地转移的趋势下,瑞丰 光电和聚飞光电都将进一步受益于 4K*2K 潮流. 5. LED 产业链景气反转基本已经可以确认,大陆主要芯片厂三安光电、德豪 润达的竞争力不断增强. 横向比较, 芯片下半年大规模跌价的可能性不大, 芯片和封装厂在下半年的毛利率可能得到一定维持, 盈利能力的变动更多 的是出现在个别厂商的差异如传统毛利率过高、 产品结构变动及费用支出 变大等原因.

图表 1.重点关注公司列表 公司 代码 价格 总市值 市盈率(倍) 每股收益(元) 每股收益增长(%)

2012 年 (人民币) (人民币, 百万)

2012 2013E 2014E

2012 2013E 2014E

2012 2013E 2014E 净资产收 益率(%) 欧菲光 002456.CH 53.00 24,649

77 46

32 0.69 1.15 1.65 1,450.41 66.58 43.48 24.81 长信科技 300........