PDF《LED 行业再增长,化合物半导体再创辉煌》

9 2.1. 政府补贴推动中国 LED 行业发展,价格战挤出效应明显

9 2.2. 供需迎来拐点,景气度向上.11 2.3. 中国成为 LED 芯片 代工基地 ,三安光电进一步巩固龙头地位.12 2.4. LED 下游应用需求趋旺,照明、显示推动芯片需求增长

13 2.4.1. LED 照明渗透加速,景气度可持续.14 2.4.2. 小间距行业爆发,推动 LED 显示市场发展.14 2.4.3. 汽车照明+Micro LED 未来潜力巨大.15 3. 全面布局化合物半导体,再创辉煌.17 3.1. 化合物半导体材料需求增加.17 3.2. GaAs:受益 5G 通讯/军工发展及国产替代必要性,国内机会应运而生

18 3.2.1. 砷化镓半导体为射频通讯核心,无线通讯推动砷化镓半导体市场快速发展

19 3.2.2. 国外 IDM 厂商抢占砷化镓半导体市场先机.21 3.2.3. GaN: 性能更强,未来应用前景广阔.22 3.3. 公司在化合物半导体领域有序布局.24 3.3.1. 增设化合物半导体生产线,填补国内空白.24 3.3.2. 与GCS 合作共赢,进一步开拓市场.25 4. 盈利预测与估值

26 表附录:三大报表预测值

27

图表目录 图1:收入增长加速.6 图2:净利润增长加速.6 图3:2016 年毛利率净利率触底反弹

6 图4:三安光电毛利率遥遥领先.6 图5:2016 年Q2 营业收入为拐点

7 图6:2016Q2 毛利率触底反弹

7 图7:公司持续进行研发投入.7 图8:全球 LED 专利交叉许可协议情况

8 图9:中国新增 MOCVD 数量持续攀升,国外企业比较谨慎.9 图10:三安光电 MOCVD 补贴情况

10 图11:2015 年-2016 年初 LED 芯片、封装大幅下跌

10 [table_page] 三安光电(600703)深度报告 http://research.stocke.com.cn 4/28 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图12:海外收入快速增长.13 图13:新增 MOCVD 设备安装量统计及预计(以254 片机折算)13 图14:全球 LED 照明市场规模(单位:亿美元)14 图15:全球 LED 照明渗透率不断提升

14 图16:中国 LED 显示屏市场规模及同比增长情况.15 图17:小间距 LED 显示屏市场趋势

15 图18:LCD、OLED、Micro LED 结构对比.16 图19:化合物半导体应用.17 图20:反馈激光器.18 图21:红外探测器.18 图22:砷化镓器件及单件用在微波毫米波领域

18 图23:砷化镓微波功率半导体各应用领域占比

19 图24:预计

2020 年手机频段数达到 16.44 个20 图25:全球手机 GaAs 元件需求测算.20 图26:全球手机 GaAs 元件需求稳定增长

20 图27:中国手机 GaAs 元件需求测算.21 图28:中国手机 GaAs 元件需求稳定增长

21 图29:砷化镓半导体产业链.21 图30:三家 IDM 厂商占据 GaAs 元器件市场份额为 63.50%22 图31:稳懋占据占据 GaAs 元器件市场份额为 58.70%22 图32:Al Ga N/Ga N HEMT 截面图.22 图33:Ga N 主要应用的预期潜在市场.23 图34:全球对化合物半导体投资情况

24 表1:公司产能规模扩张,外延产品丰富

5 表2:公司客户情况.9 表3:2016-2017 年LED 涨价事件一览.11 表4:LED 芯片厂商产能建设项目(以254 片机折算)12 表5:OLED 显示屏 vs Micro LED 显示屏性能对比.15 表6:Si/GaAs/SiC/GaN 所对应的物理性质和应用性质.17 表7:三安光电 2017-2019 盈利预测表.26 [table_page] 三安光电(600703)深度报告 http://research.stocke.com.cn 5/28 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1. 业绩快速增长,龙头优势明显 三安光电成立于

1993 年3月27 日, 于1996 年5月28 日在上交所主板上市. 三安光电主要从事全色系超高亮 度LED 外延片、芯片、化合物太阳能电池及Ⅲ-Ⅴ族化合物半导体等的研发、生产与销售,产品性能指标居国际先进 水平.2014 年,公司进一步扩大和延伸 LED 产业链建设,在厦门投资新建的 LED 产业基地和通讯微电子器件项目, 使公司的生产规模直接迈入国际顶尖行列,并成为中国第一家具备规模化生产、研发化合物半导体芯片能力的企业. 三安光电是目前国内成立最早、规模最大、品质最好的全色系超高亮度发光二极管外延及芯片产业化生产基地,总部 坐落于美丽的厦门,产业化基地分布在厦门、天津、芜湖、泉州等多个地区,是国家发改委批准的 国家高技术产业化 示范工程 企业、国家科技部认定的 半导体照明工程龙头企业 ,承担国家