PDF《港股晨报》

六、七月保持强劲.估值方面,东岳去年度业绩大为改善,以 上周五收盘价计算, 历史市盈率为 11.33 倍, 市净率 1.25 倍, 历史股息率 2.71 厘, 今年盈利能力改善, 现时估值吸引. 理文化工为理文造纸的姊妹公司, 于江苏及江西分别拥有生产线, 理文化工的部分氟化工产品可用于理文造纸产品;

而 集团主要产品二氯甲烷、氯化物等今年下半年的价格料将强劲.而且,江西省的厂房投产后,料可扩展集团之生意额. 未来,集团共有两种产品投入服务,包括造纸表面处理剂等,明年可提供盈利贡献.估值方面,理文化工的历史市盈率 为16.68 倍,市净率 1.54 倍,市盈率低于 A 股同业. 2. 天德化工 天德化工为全球最大的以氰基化合物生产商,为基础精细化学品生产商之一,集团的氰基化合物适用于氰乙酸酯类、丙 二酸酯类、为胶黏剂、医药、农药及香精香料和染料的中间体,用途广泛. (请转下一页) 图五 天德化工生产成本分布 信息来源:彭博、公司、中国银河国际证券

7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 由于环保规则及法规所限,集团进入门坎高,集团与另一美国生产商占去全球大部分生产,集团最近

2016 年9月的 购买了从事农药中间体的 CAM,扩大收入的多元性,相关产品价格反弹,料可为股价带来动力.估值方面,天德化工 历史市盈率为 7.54 倍,市净率 1.26 倍. 风险要素 1. 环保监管风险 2. 原材料价格上涨 3. 劳动力成本上涨 4. 同业竞争 表一 化工股估值一览 信息来源:彭博、公司、中国银河国际证券

8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 银河国际港股研究报告摘要 华润水泥 [1313.HK ;

4.69 港元;

买入] C 华润水泥公布

2017 年上半年业绩, 经常性净利润为 16.1 亿港元, 同比 大幅增长 282%, 大致符合我们预期, 相当于市场平均全年预期的 53%. 由于下半年一向是行业的旺季, 我们预期市 场将上调其盈利预期.尽管华润水泥

2017 年第

2 季的水泥及熟料销售数量同比下滑 5.5%,季内平均售价仅较首季 轻微下跌, 反映公司较专注于盈利能力. 我们轻微调整财务模型, 并分别上调公司 2017-18 年每股盈利预期 2.3%及1.5%. 管理层将于今天的分析师会议中讨论更多下半年的展望. 维持 「买入」 评级及 5.45 港元的目标价 (相当于 1.25 倍的

2017 年市净率及 10.2 倍的

2017 年市盈率). 此外, 若公司维持全年约 45%的派息比率, 股息率将相当于约 5.4%. 信义玻璃 [0868.HK;

7.56港元;

买入]- 信义玻璃管理层于2017年中期业绩发布后午餐会表示公司前景正面.公司将 于北美、东欧及东南亚等多个地方投入新的浮法玻璃生产线.扩充计划的详情,包括厂房的确实地点将于未来公 布.管理层亦于会上强调,基于公司的产生现金流量能力,扩充计划应不会对公司的财务状况带来太大压力.管 理层同时表示中国的浮法玻璃行业生产线将于2018年开始进入冷修期,未来的供需情况将改善,与我们看法一 致.信义玻璃的股价自发布2017年中期业绩后一直承压,我们认为是一个买入良机.个股目前股价相当于8.4倍的2017年市盈率,预期的股息率为5.9%.基于估值便宜,我们维持「买入」评级,目标价为10.13港元 (相当于 11倍的2017年市盈率,低于其历史平均及同业平均水平). 淡仓分析周报 C香港证监会上周五发布7月28日的累计淡仓数据.我们根据以下三个标准分析哪些公司可能较受 到卖空活动的影响:(i)7月21日至28日之间的淡仓净变动;