PDF《神华集团有限责任公司 2011 年度跟踪评级报告》

报告表述了中诚信国际对公司和本期债券的信用评级观点,并非建议投资者买卖或持有本 债券.

报告中引用的资料主要由企业提供, 中诚信国际不保证引用信息的准确性及完整性. 穆迪投资者服务公司成员 穆迪投资者服务公司成员 www.ccxi.com.cn 神华集团有限责任公司

2011 年度跟踪评级报告 发行主体 神华集团有限责任公司 本次主体信用等级 AAA 评级展望 稳定 上次主体信用等级 AAA 评级展望 稳定 存续企业债列表 债券简称 发行额 (亿元) 期限 (年) 上次债项 信用等级 本次债项 信用等级

05 神华债

10 7 AAA AAA 注:05 神华债由兴业银行股份有限公司担保. 存续中期票据列表 债券简称 发行额 (亿元) 期限 (年) 上次债项 信用等级 本次债项 信用等级

09 神华 MTN1

200 5 AAA AAA

10 神华 MTN1

108 5 AAA AAA

11 神华 MTN1

92 5 AAA AAA 存续短期融资券列表 债券简称 发行额 (亿元) 期限 (天) 上次债项 信用等级 本次债项 信用等级

11 神华 CP01

54 366 A-1 A-1 概况数据 神华集团

2008 2009

2010 2011.H1 总资产(亿元) 4,252.91 4,908.40 5,509.27 5,861.33 货币资金(亿元) 883.68 966.59 991.46 1,094.48 总负债(亿元) 1,615.87 1,964.12 2,117.63 2,181.86 总债务(亿元) 1,026.32 1,276.07 1,270.98 1,296.91 短期债务(亿元) 273.14 331.59 218.39 143.04 所有者权益(亿元) 2,637.04 2,944.28 3,391.64 3,679.47 营业总收入(亿元) 1,440.23 1,612.50 2,196.34 1,355.93 EBIT(亿元) 425.87 504.50 627.94 -- EBITDA(亿元) 552.80 681.20 821.48 -- 经营活动净现金流(亿元) 519.19 619.30 636.41 418.13 营业毛利率(%) 48.66 45.43 39.42 40.64 EBITDA/营业总收入(%) 38.38 42.25 37.40 -- 总资产收益率(%) 10.82 11.08 12.05 -- 资产负债率(%) 37.99 40.02 38.44 37.22 EBITDA/短期债务(X) 2.02 2.05 3.76 -- EBITDA 利息倍数(X) 9.34 12.06 12.93 -- 注:2008~2010年公司财务报表按《企业会计准则(2006)》编制;

2011年半年报未 经审计;

所有者权益含少数股东权益. 分析师 李敏[email protected]

电话:(010)66428877 传真:(010)66426100

2011 年9月22 日 基本观点

2010 年以来,神华集团有限责任公司(以下简称 神 华集团 或 公司 )继续维持其以煤为基础,电力、铁路、 港口、航运、煤制油与煤化工为一体,产运销一条龙的经 营模式,各板块业务规模继续扩大,煤炭产量、发电量等 均创历史最好水平.公司资产规模、营业收入以及经营活 动净现金流快速增长,整体抗风险能力进一步增强.同时, 公司还拥有很强短期偿债能力和很好的财务弹性.此外, 我们也关注到电煤价格上涨给公司电力业务带来一定经营 压力和未来资本支出规模较大等对公司的影响. 综上,中诚信国际维持神华集团 AAA 的主体信用等 级,评级展望为稳定;

维持

05 神华债、09 神华 MTN

1、

10 神华 MTN1 和11 神华 MTN1 AAA 的债项等级,维持

11 神华 CP01 A-1 的债项等级. 正面?资源禀赋和规模优势.神华集团是世界领先、国内最 大的煤炭生产供应企业.公司拥有煤炭资源储量规模 位居全国第一,其主要煤炭资源具有煤层埋藏浅、煤 层较厚、地质构造简单、地表状况稳定,大多数煤层 瓦斯含量低等特点,资源优势十分明显. ? 领先的市场地位.神华集团是国内最大的煤炭生产销 售企业,市场占有率一直位列全国第一.2010 年公司 原煤产量达 3.52 亿吨,约占全国原煤产量的 10.31%, 行业龙头地位稳固. ? 以煤为基础,电力、铁路、港口、航运、煤制油与煤 化工为一体, 产运销一条龙的经营模式增强公司整体 抗风险能力.公司主要业务包括煤炭生产、销售、电 力生产、热力生产和供应,相关铁路、港口等运输服 务.公司的煤、电、路、港业务皆具规模,产运销一 条龙的经营模式使公司业务之间形成明显的协同效 应, 提高了各项业务的效率, 同时也降低了综合成本, 增强了公司的盈利能力和抗风险能力. ? 获现能力与短期偿债能力很强.2010 年公司实现经 营活动净现金流和 EBITDA 分别为 636.41 亿元和 821.48 亿元;